>> 華聯(lián)期貨-黃金周報：預(yù)計(jì)黃金仍有反復(fù)-251109
| 上傳日期： |
2025/11/9 |
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| 14186KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
段福林 |
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走勢：2025年以來倫金和滬金二大指數(shù)漲跌幅分別為51.55%和49.17%；上周倫金和滬金漲跌幅分別為-0.64%和-0.07%。
通脹：2022年6月CPI數(shù)據(jù)創(chuàng)新高9.1%，隨后連續(xù)溫和下行。PCE也是2022年6月見頂回落。核心CPI和核心PCE數(shù)據(jù)出現(xiàn)下行趨勢。2024年2月以來CPI首次反彈，核心通脹下跌速度減緩甚至回升。8月PCE同比2.74%（前值2.6%）；核心PCE同比2.91%（前值+2.85%）溫和上升，但基本符合預(yù)期，創(chuàng)2月以來新高。美國9月CPI同比升3%，前值2.9%；核心CPI同比升3.0%，前值3.1%；9月美國CPI通脹小幅回升，核心CPI小幅回落，低于預(yù)期。。
利率：2023年10月中下旬美國中期國債利率震蕩下行，一直延續(xù)至今年1月；2024年2月以來美國國債利率震蕩反彈，臨近去年高點(diǎn)后高位附近震蕩回落，9月以來跌破24年低點(diǎn)并創(chuàng)新低。
供需：從黃金供需平衡表來看，當(dāng)黃金供需緊平衡時，有助于黃金價格上漲，但黃金供需處于弱平衡時，對黃金價格影響不大。2024全球黃金供需寬松程度有所減少，主要是投資需求增加較大；2024年國內(nèi)黃金供應(yīng)同比小幅增加，需求也有所回升，主要是投資需求增加明顯，央行購金繼續(xù)保持1000噸以上。國內(nèi)黃金供需仍處于緊平衡，主要是金條金幣繼續(xù)明顯增加。除此之外，2025年上半年投資需求大幅增加。
美國經(jīng)濟(jì)：美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，美國2025年8月增加就業(yè)2.2萬人（遠(yuǎn)低于市場預(yù)期7萬人），創(chuàng)去年10月以來的新低；5月修正14.4萬后1.9萬人。4月14.7萬上調(diào)至15.8萬人。3月份由18.5萬下修至12萬人。2月從11.7修正至10.2萬。1月修正至增11.1萬。2025年8月美國非農(nóng)企業(yè)員工平均時薪比增長0.4%，較上月上升0.1%；7月的失業(yè)率數(shù)據(jù)繼續(xù)保持4.3%，前值4.3%。2025年8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)大幅弱于預(yù)期。
展望：上周五黃金主力合約探底回升，30日均線有支撐。預(yù)計(jì)黃金仍有反復(fù)，前期缺口回補(bǔ)仍有概率。經(jīng)過8月底以來的美聯(lián)儲降息預(yù)期和美國政府關(guān)門及關(guān)稅升級帶來的避險，黃金大幅上漲；10月21日晚外盤黃金大幅下跌，主要原因如下：一是避險情緒有所回落。美國總統(tǒng)表示對與中方領(lǐng)導(dǎo)人的關(guān)系充滿信心。中美會談取得進(jìn)展，中國繼續(xù)暫停對美24%對等關(guān)稅，僅保留10%基礎(chǔ)關(guān)稅。二是黃金技術(shù)面嚴(yán)重超買觸發(fā)獲利了結(jié)。不過我們?nèi)匀徽J(rèn)為黃金中長期利好邏輯仍在，包括美聯(lián)儲降息，目前美聯(lián)儲表示12月降息需要不斷驗(yàn)證，關(guān)注就業(yè)市場和通脹數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)美國未來宏觀走弱或繼續(xù)促使美聯(lián)儲降息。還包括美元走弱以及全球政治經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)帶來的央行購金，黃金的中長期上漲的觀點(diǎn)不變。
操作上建議黃金剩余多單中期持有，設(shè)好止盈。期權(quán)上，等待機(jī)會再次買入看漲期權(quán)，供參考
風(fēng)險因素：1、美聯(lián)儲加息；2、美國通脹一直下行；3、美國財(cái)政赤字率下行
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