>> 招商期貨-尿素產業(yè)鏈周度報告：庫存高位，供需偏弱，出口放開，短期震蕩-251109
| 上傳日期： |
2025/11/9 |
大小： |
887KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李國洲 |
| 下載權限： |
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行情分析：成本端：日耗需求尚可，短期動力煤供需偏緊，生產成本回升，利潤偏低水平，成本支撐尚可；庫存端：企業(yè)庫存小幅回升，處于歷史新高水平；進出口端：下游終端復合肥和其他化肥價格價差偏大，導致與復合肥的存在比價優(yōu)勢，但出口價差縮窄，短期出口政策放開60萬噸出口。供需端：國內生產利潤處于偏低水平，總開工率環(huán)比小幅回升，同比處于歷史高位水平；需求端：下游復合肥開工率小幅回升，后期需求季節(jié)性走弱，其他傳統(tǒng)需求穩(wěn)中偏弱。
核心觀點：短期成本端支撐尚可，產業(yè)鏈庫存小幅回升，處于歷史高位水平，基差偏弱，國產開工率環(huán)比回升，出口政策放松預期放開60萬噸出口，下游總體需求環(huán)比走弱，短期庫存高位，供需偏弱，出口放開60萬噸；中期四季度供需偏弱，單邊做逢高做空及1-5月差反套。
操作建議：短期產業(yè)鏈庫存小幅累積，處于歷史新高水平，供應小幅回升處于高位，需求環(huán)比走弱，基差走弱，出口放開預期增加60萬噸出口，估值偏低，短期盤面震蕩為主，找機會逢高做空，后期關注出口放量情況及政策落地情況。
風險提示：上游投產情況，地緣政治情況，出口政策，下游補庫力度。
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