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事件描述
　　公司發(fā)布2025年三季報(bào)，2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.14億元，同比增長(zhǎng)2.63%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.51億元，同比增長(zhǎng)2.40%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)0.40億元，同比下滑12.07%。單Q3：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.69億元，同比增長(zhǎng)0.06%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.06億元，同比下滑18.61%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)0.04億元，同比下滑29.74%。
　　事件評(píng)論
　　收入拆分：大陸外優(yōu)于大陸內(nèi)、生產(chǎn)控制類業(yè)務(wù)加速、AIoT主動(dòng)收縮。公司前三季度/單Q3營(yíng)收增速為3%/0%。分區(qū)域看：大陸外提速、大陸內(nèi)略有承壓，Q3大陸地區(qū)/非大陸地區(qū)營(yíng)收2.6億/3.1億，同比分別-7.9%/+7.7%，其中大陸收入下滑主要系中小企業(yè)景氣度階段性承壓，非大陸地區(qū)Q3增速上行（4.3%→7.7%），一方面東南亞拓展順利、營(yíng)收保持高速增長(zhǎng)，此外中國(guó)臺(tái)灣區(qū)收入在AI新應(yīng)用深化及“AI+穩(wěn)態(tài)產(chǎn)品”融合方案推廣的影響下迎來(lái)良好表現(xiàn)。分產(chǎn)品看：Q3研發(fā)設(shè)計(jì)/數(shù)字化管理/生產(chǎn)控制/AIoT分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.34/3.06/1.08/1.15億元，同比分別+1.7%/+0.3%/+21.8%/-16.9%。其中生產(chǎn)控制業(yè)務(wù)顯著提速考慮主要受中國(guó)臺(tái)灣半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)景氣度較高影響，AIoT單季度收入下滑系公司主動(dòng)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，聚焦高毛利率的設(shè)備云工業(yè)APP產(chǎn)品。
　　業(yè)績(jī)拆分：毛利率略降+費(fèi)用略升，影響利潤(rùn)釋放。公司前三季度/單Q3歸母增速為2%/-19%。拆分看，1）毛利率端，Q3毛利率55.39%，同/環(huán)比-0.82pct/-2.01pct，考慮主要各業(yè)務(wù)領(lǐng)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)均有所加劇。2）費(fèi)用端，Q3銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用分別為1.86億/0.66億/0.44億，同比分別+8.72%/+2.84%/-10.08%，拆分看銷售費(fèi)用提升較多，考慮主要系A(chǔ)I業(yè)務(wù)推廣。綜合影響下公司Q3營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2292w，同比-6.1%，受少數(shù)股東損益增加較多影響，歸母凈利潤(rùn)表現(xiàn)略承壓，Q3同比-18.61%。
　　業(yè)務(wù)進(jìn)展：AI商業(yè)化穩(wěn)步推進(jìn)、靜待需求回暖。從核心業(yè)務(wù)進(jìn)展看，公司ALLINAI的核心戰(zhàn)略仍在穩(wěn)步推進(jìn)：Q3公司已在ERP、PLM、BI等系統(tǒng)中加入AI應(yīng)用場(chǎng)景，此外在大陸完成數(shù)家AI智能套件的Beta版本驗(yàn)證與落地部署，此外中國(guó)臺(tái)灣領(lǐng)域AI新應(yīng)用與AI+工軟融合方案穩(wěn)步推廣，全年AI高增可期。展望Q4，公司將繼續(xù)加強(qiáng)AI與產(chǎn)品矩陣的融合，推進(jìn)雅典娜底座迭代及AI應(yīng)用場(chǎng)景延伸。隨AI賦能效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)及高景氣業(yè)務(wù)的持續(xù)拓展，看好公司在需求回暖后增長(zhǎng)動(dòng)能修復(fù)。長(zhǎng)期視角下，SAAS模式下AI應(yīng)用有望低成本快速滲透，遠(yuǎn)期空間仍廣闊。
　　投資建議：從三季報(bào)線索看整體增長(zhǎng)有一定放緩，但其中既有大陸經(jīng)濟(jì)景氣壓力的傳導(dǎo)，也有公司自主收縮低毛利業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略選擇，公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)區(qū)域仍然展現(xiàn)出良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。更為重要的是AI業(yè)務(wù)的進(jìn)展穩(wěn)步推進(jìn)，2025年發(fā)布多款A(yù)I軟基建套件以來(lái)積極推進(jìn)客戶測(cè)試，期待未來(lái)牽引公司成長(zhǎng)性提升。預(yù)計(jì)2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.70億元、2.04億元、2.37億元，同比分別+9%、+20%、+16%，持續(xù)推薦。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、AI產(chǎn)品開(kāi)發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。