>> 銀河證券-汽車行業(yè)雙周報：10月銷量延續(xù)高景氣，小鵬科技日勾勒物理AI出行圖景-251108
| 上傳日期： |
2025/11/11 |
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| 5764KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
石金漫,張淥荻,秦智坤 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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雙周觀點
近日自主品牌陸續(xù)發(fā)布10月銷量成績單，頭部品牌10月銷量高位運行、結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、新能源滲透書持續(xù)攀升，預(yù)計10月車市整體銷量平穩(wěn)向上,延續(xù)高景氣。
比亞迪10月銷售44.17萬輛，同比-12.13%，環(huán)比+11.46%，其中方程豹銷售3.1l萬輛，同比+415.3%，環(huán)比+28.7%;騰勢銷售1.01萬輛，同比-6.0%，環(huán)比-18,3%;乘用車銷售43.69萬輛，同比-12.7%，環(huán)比+11.1%;純電動車型22.26萬輛，同比+16.4%，環(huán)比+8.5%;出口新能源汽車8.39萬輛，同比+199.6%，環(huán)比+17.7%，維持較高水平。吉利10月銷售30.71萬輛，同比+35%，環(huán)比+12%，新能源銷量17.79萬輛，同比+64%，環(huán)比+21%，其中吉利銀河銷量12.75萬輛，同比+101%%，環(huán)比+5.5%;領(lǐng)克銷售4.0萬輛，同比+29%，環(huán)比+48%;極氮銷量2.1萬輛，同比-14%，環(huán)比+17%;長安深藍10月銷售3.7萬輛，1-10月累計同比+57.1%;阿維塔銷售1.35萬輛，同比＋34%，創(chuàng)歷史新高，并已連續(xù)8個月銷量破萬;長安啟源10月銷售3.6萬輛，同比+8.5%;長城10月銷售14.3萬輛，同比+22.5%，環(huán)比+7.06%，其中魏牌銷售1.27萬輛，同比+96%，環(huán)比+15%;零跑10月銷售7.03萬輛，同比+84%，環(huán)比+5.45%，月銷量首次突破7萬臺。零跑連續(xù)第8個月蟬聯(lián)新勢力銷冠，展現(xiàn)出強勁的市場統(tǒng)治力;理想10月銷售3.18萬輛，同比-38%,環(huán)比-6%，處于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整期;鴻裝智行全系10月交付6.82萬輛，同比+64%，環(huán)比+22.4%，其中智界R7和享界S9T是新增訂單的主力車型，智界10月交付1.28萬臺，同比+35%，環(huán)比+27%;享界10月交付6700臺;問界10月銷量約4.5萬輛，同比+42.89%，M7換代后表現(xiàn)強勁，上市首月交付超2萬輛;尊界受產(chǎn)能限制10月交付2000輛，但作為百萬級豪車，仍力壓保時捷帕拉梅拉、奔馳S級等傳統(tǒng)豪強;尚界首月交付約5000臺，后續(xù)潛力較大;小鵬10月銷售4.2萬輛，同比+76%，環(huán)比+1%，連續(xù)兩個月交付量突破4萬臺;小米10月銷售超4萬輛，前10個月累計交付超30萬臺，全年35萬臺的交付目標已經(jīng)完成超85%;蔚來10月銷售4萬輛，同比+93%，首次突破4萬臺，連續(xù)三月創(chuàng)歷史新高，其中樂道品牌交付17,342臺，占比最高，全新ES8表現(xiàn)尤為突出;
頭部自主品牌10月銷量高位運行，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，10月車市整體銷量有望平穩(wěn)向上，據(jù)乘聯(lián)會預(yù)計，10月狹義乘用車零售總市場規(guī)模約為238.7萬輛，同比增長6%，環(huán)比增長7%。其中，新能源乘用車零售預(yù)計達140萬輛，同比+17%，環(huán)比+8%，滲透率預(yù)計達到58.7%。。
雙周行情回顧
分子板塊來看，商用車、銷售及服務(wù)、摩托車及其他、零部件、乘用車雙周漲跌幅分別為+13.06%、+1.88%、+0.95%、-0.92%、-5.69%%。
估值方面，銷售及服務(wù)、零部件、摩托車及其他、乘用車、商用車市盈率分別為36.28x/31.18x/25.73x/23.59x/16.91x。摩托車及其他、零部件、乘用車、商用車、銷售及服務(wù)市凈率分別為3.64x/3.22x/2.16x/1.91x/1.56X。
投資建議∶整車推薦比亞迪、理想汽車、吉利汽車，受益標的隆鑫通用;零部件，智能化推薦華域汽車、伯特利、德賽西威、科博達、星宇股份、受益標的均勝電子;新能源推薦法拉電子、中熔電氣、旭升集團、華緯科技;人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈推薦拓普集團、速騰聚創(chuàng)，受益標的精鍛科技、地平線機器人-W、雙林股份、中鼎股份、凌云股份、貝斯特、愛柯迪、安培龍。
風險提示:1.汽車銷量不及預(yù)期的風險;2、政策效果不及預(yù)期的風險;3、行業(yè)競爭加劇的風險;4、人形機器人量產(chǎn)不及預(yù)期的風險。
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