>> 廣發(fā)證券-建筑材料行業(yè)：Q3行業(yè)盈利修復態(tài)勢延續(xù)，持倉和估值在底部-251109
| 上傳日期： |
2025/11/9 |
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| 2307KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝璐，張乾 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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10月建材行業(yè)公布三季報：消費建材行業(yè)Q3景氣繼續(xù)下行，龍頭公司收入和利潤率先改善。水泥行業(yè)在去年低基數(shù)下，25H1盈利同比大幅改善，Q3盈利環(huán)比下滑、但同比接近持平，體現(xiàn)出龍頭公司經(jīng)營韌性。玻璃行業(yè)Q3整體虧損，靜待下游需求恢復。玻纖2025年結構性復價，疊加高端電子布放量，Q1/Q2企業(yè)噸凈利逐季改善、Q3淡季環(huán)比小幅下降，具備成本和產(chǎn)品結構優(yōu)勢的龍頭公司盈利彈性更大。行業(yè)盈利、持倉和估值均在底部，供需持續(xù)發(fā)生積極變化，一旦需求出現(xiàn)改善將帶來更大的修復空間，建議把握板塊底部配置機會。
消費建材：二手房高景氣疊加補貼政策，零售建材景氣率先恢復，龍頭公司經(jīng)營韌性強。消費建材長期需求穩(wěn)定性好、行業(yè)集中度持續(xù)提升、競爭格局好的優(yōu)質龍頭中長期成長空間仍然很大。下游地產(chǎn)仍在尋底，等待銷售企穩(wěn)好轉；核心龍頭公司經(jīng)營韌性強。關注三棵樹、兔寶寶、悍高集團、東方雨虹、中國聯(lián)塑、北新建材、偉星新材、東鵬控股、堅朗五金、箭牌家居、蒙娜麗莎、科順股份、志特新材、王力安防。
水泥：本周全國水泥市場價格環(huán)比回落0.1%。據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，截至2025年11月7日，全國水泥均價351元/噸，環(huán)比-0.50元/噸，同比-74.33元/噸；全國水泥出貨率45.93%，環(huán)比持平，同比-7.87pct。隨著部分區(qū)域水泥價格持續(xù)回調(diào)至底部區(qū)間，預計后期水泥價格仍將維持小幅震蕩調(diào)整走勢。目前行業(yè)估值在歷史底部區(qū)域，關注華新水泥（A、H）、海螺水泥（A、H）、上峰水泥、華潤建材科技、塔牌集團。
玻璃：浮法玻璃局部產(chǎn)能縮減；光伏玻璃庫存持續(xù)增加。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2025年11月6日，國內(nèi)浮法玻璃均價1208元/噸，環(huán)比+1.0%，同比去年-15.1%。庫存天數(shù)29.61天，較上周四庫存減少0.67天。2.0mm鍍膜面板主流訂單價格13元/平方米左右，環(huán)比持平，較上周暫無變動，樣本庫存天數(shù)約24.06天，環(huán)比增加6.43%。當前玻璃龍頭估值偏低，關注旗濱集團、信義光能、福萊特（A）、福萊特玻璃（H）、信義玻璃、南玻A、山東藥玻。
玻纖/碳基復材：粗紗市場周內(nèi)價格暫穩(wěn)，電子紗穩(wěn)價出貨。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2025年11月6日，國內(nèi)2400tex纏繞直接紗主流成交價格3250-3700元/噸不等，較上一周均價（3524.75）持平，同比上漲0.95%；電子紗G75主流報價8800-9300元/噸不等，較上一周均價基本持平，高端產(chǎn)品E、D系列及低介電產(chǎn)品市場成交價格高位維持。玻纖/碳基復合材料龍頭公司領先明顯，關注中國巨石、中材科技、宏和科技、長海股份等。
風險提示：宏觀經(jīng)濟繼續(xù)下行風險，貨幣房地產(chǎn)等政策大幅波動風險，行業(yè)新投產(chǎn)能超預期風險，原材料成本上漲過快風險等。
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