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核心觀點(diǎn)：
　　政策端側(cè)重支持重點(diǎn)領(lǐng)域，鼓勵(lì)城市更新及商業(yè)項(xiàng)目發(fā)行REITs。8月27日，住建部提出支持城市更新項(xiàng)目發(fā)行REITs。10月27日，商務(wù)部提出支持商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目發(fā)行REITs。地方政策方面，北京提出積極支持人工智能、數(shù)據(jù)中心、智慧城市等新型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目發(fā)行不動(dòng)公募REITs。
　　截至10月末C-REITs上市基金總數(shù)76只，總規(guī)模2205.77億元，環(huán)比下降4.03億元，降幅0.18%。10月1單REITs上市，發(fā)行規(guī)模合計(jì)15.84億元。月末REITs流通盤市值1098.91億元，環(huán)比增加0.03%。截至10月31日，交易所在審項(xiàng)目共12單（本月新申報(bào)2單，1單過審）規(guī)模合計(jì)162.26億元；募集上市階段項(xiàng)目5單（本月過審1單，1單上市），規(guī)模合計(jì)71.95億元。
　　10月C-REITs日均換手率仍低位，綜合收益指數(shù)跌幅擴(kuò)大。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，10月C-REITs綜合收益指數(shù)下降0.73%，日均換手率0.50%。10月初C-REITs市場熱度較低無法支撐行情，月末美聯(lián)儲(chǔ)降息刺激行情小幅回升。10月新上市的中海商業(yè)REIT遇冷，首日漲幅3.29%，不及預(yù)期。板塊行情來看，10僅剩數(shù)據(jù)中心板塊上漲，漲幅5.04%。強(qiáng)業(yè)績板塊跌幅相對較小，保租房、消費(fèi)、高速公路、水電環(huán)保和新能源板塊跌幅不超過1%，產(chǎn)業(yè)園區(qū)跌幅最高為2.24%，其次是倉儲(chǔ)物流，跌幅為1.68%。項(xiàng)目層面，萬國REITs和潤澤REIT漲幅最高，分別上漲5.24%和4.93%。其次是業(yè)績表現(xiàn)較好且分派率較高的首農(nóng)產(chǎn)園REIT，漲幅為4.20%。板塊特征來看，部分分派率較高的消費(fèi)REITs漲幅排名靠前，包括中海商業(yè)REIT、物美消費(fèi)REIT、華威農(nóng)貿(mào)REIT、綠發(fā)商業(yè)REIT、印力消費(fèi)REIT。高速公路REITs方面，江蘇交控REIT（+3.42%）和南京高速REIT（+2.35%）漲幅排名靠前，發(fā)布的9月經(jīng)營數(shù)據(jù)改善明顯，單月通行費(fèi)收入同比分別上升22.9%和19.2%，1-9月累計(jì)通行費(fèi)收入同比分別上升20.3%和12.2%。產(chǎn)業(yè)園區(qū)REITs中，分派率較高且業(yè)績較好的兩單新REITs漲幅較好，首農(nóng)產(chǎn)園REIT和金隅產(chǎn)園REIT漲幅分別為4.20%和1.83%。
　　25年10月分派率變化不大，國債收益率轉(zhuǎn)折下行至利差加大。截止10月末，C-REITs市場分派率為5.62%，較9月末上升0.04pct，歷史分位數(shù)62.87%；C-REITs市場分派率同30年期國債收益率的差額為3.48pct，較9月末上升0.14pct，歷史分位56.42%。P/NAV除數(shù)據(jù)中心以外的板塊均下降，幅度介于0.01-0.05倍之間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示?；饍r(jià)格存在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；基金管理人限于知識、經(jīng)驗(yàn)或帶來的管理風(fēng)險(xiǎn)；如政策發(fā)生變化，或?qū)е禄A(chǔ)設(shè)施收入降低的風(fēng)險(xiǎn)等。