>> 廣發(fā)證券-建筑行業(yè)周報：日歷效應(yīng)下，Q4建筑投資機(jī)會有哪些？-251109
| 上傳日期： |
2025/11/9 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
耿鵬智，尉凱旋，喬鋼 |
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日歷效應(yīng)下需重視建筑行業(yè)低估值高股息央國企，及低位底部、籌碼優(yōu)標(biāo)的。在25Q1-3基建固投持續(xù)走弱，化債資金落地及強(qiáng)度整體不及市場預(yù)期下，建筑板塊市場表現(xiàn)整體欠佳。11月7日，SW建筑裝飾PB（LF）5年分位數(shù)42%，低于上證指數(shù)PB分位數(shù)81%。我們認(rèn)為，（1）1-9月固投整體承壓下行，12月經(jīng)濟(jì)工作會議或?qū)ω斦?、貨幣政策有更積極表述，保持全年穩(wěn)增長；（2）從25Q1-3情況看，2025年建筑行業(yè)整體利潤或保持低基數(shù)，結(jié)合十五五發(fā)展戰(zhàn)略或在2026年實現(xiàn)邊際改善；（3）各地“三資”改革加快落地，化債成效有望逐步顯現(xiàn)；（4）優(yōu)質(zhì)低估值標(biāo)的在本輪行情中價值未得到充分體現(xiàn)，后續(xù)存在補(bǔ)漲空間。結(jié)合西部大開發(fā)等區(qū)域戰(zhàn)略、總體國家安全觀下重點區(qū)域、領(lǐng)域投資放量，需重視建筑行業(yè)低估值高股息央國企及低位底部、籌碼優(yōu)標(biāo)的。
內(nèi)需跟蹤：（1）煤化工：11月3日，中國化學(xué)五環(huán)公司EPC總承包的神華包頭煤制烯烴項目低溫甲醇洗裝置召開90%模型審查會并順利完成，總投資171.5億元。（2）氫能：10月28日，海泰新能康保－曹妃甸氫氣長輸管道項目正式開工。10月30日，吉電股份梨樹風(fēng)光制綠氫生物質(zhì)耦合綠色甲醇項目啟動。
投資建議：“十五五”錨定安全、科技以及出海三條主線。主線1-安全領(lǐng)域：資源安全-易普力、江南化工、高爭民爆、中國化學(xué)、東華科技、三維化學(xué)、航天工程、中糧科工；能源安全-中國核建、利柏特、中石化煉化工程（H）；海洋經(jīng)濟(jì)&深海安全：中國交建、利柏特、華電科工。區(qū)域發(fā)展-四川路橋、新疆交建、北新路橋、龍建股份；主線2-科技領(lǐng)域：潔凈室-亞翔集成、圣暉集成、柏誠股份、太極實業(yè)、深桑達(dá)A；低空經(jīng)濟(jì)-中交設(shè)計、深城交、華設(shè)集團(tuán)、設(shè)計總院；航空航天-上海港灣、東珠生態(tài)；核聚變及氫能-中國核建、利柏特、華電科工、東華科技、航天工程。機(jī)器人-鴻路鋼構(gòu)。主線3- “一帶一路”：中材國際、中鋼國際、北方國際、中工國際、中鋁國際。主線4-化債&“三資”改革：低估值建筑央企&東部省屬國企-推薦中國建筑、中國交通建設(shè)（H）、中國建筑國際（H）、隧道股份、山東路橋、安徽建工、浙江交科、上海建工。當(dāng)前建議關(guān)注：1.低估值高股息央國企：央企-中國建筑、中國建筑國際、中材國際、中國交通建設(shè)H、中國鐵建H，地方國企-四川路橋、安徽建工、浙江交科、山東路橋。2.高景氣區(qū)域：四川-四川路橋、新疆&西藏-易普力、新疆交建。3.其他低位底部、籌碼優(yōu)標(biāo)的-地鐵設(shè)計、利柏特、中國化學(xué)、中國電建、中交設(shè)計、中糧科工。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動；行業(yè)景氣度下行；資金到位不及預(yù)期
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