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重要數(shù)據(jù)
　　現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為176.55美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日變化90元/噸至22660元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水-45元/噸；SMM廣東鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日100元/噸至22630元/噸，廣東鋅現(xiàn)貨升貼水-75元/噸；天津鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日90元/噸至22620元/噸，天津鋅現(xiàn)貨升貼水-85元/噸。
　　期貨方面：2025-11-11滬鋅主力合約開于22770元/噸，收于22675元/噸，較前一交易日60元/噸，全天交易日成交81702手，全天交易日持倉107475手，日內(nèi)價(jià)格最高點(diǎn)達(dá)到22810元/噸，最低點(diǎn)達(dá)到22630元/噸。
　　庫存方面：截至2025-11-11，SMM七地鋅錠庫存總量為15.96萬噸，較上期變化0.09萬噸。截止2025-11-11，LME鋅庫存為35300噸，較上一交易日變化400噸。
　　市場分析
　　11月國內(nèi)礦TC進(jìn)一步大幅度走低，海外礦TC進(jìn)一步同步下調(diào)，目前冶煉廠對礦端采購需求旺盛，礦端TC有望進(jìn)一步下滑。冶煉端開始面臨壓力，隨著TC的大幅度回落，冶煉綜合利潤被嚴(yán)重壓縮，高成本地區(qū)目前已經(jīng)開始面臨綜合虧損，冶煉積極性將會(huì)被壓制，供給端壓力有望超預(yù)期減小。海外倉單連續(xù)幾日小幅增長，但庫存依舊低位，倉單風(fēng)險(xiǎn)依舊，現(xiàn)貨升水持續(xù)高位。國內(nèi)庫存開始回落，難以達(dá)到前期預(yù)期的累庫高度，出口窗口全面打開，后期存在社會(huì)庫存季節(jié)性明顯回落的可能。微觀數(shù)據(jù)幾乎全面從利空向利多轉(zhuǎn)變，宏觀向好背景依舊不變。
　　策略
　　單邊：謹(jǐn)慎偏多。
　　套利：中性。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　1、海外礦預(yù)期外擾動(dòng)。2、國內(nèi)消費(fèi)不及預(yù)期。3、流動(dòng)性變化超預(yù)期。