>> 西部證券-富特科技(301607)動態(tài)跟蹤點評：Q3業(yè)績兌現(xiàn)高增，優(yōu)質(zhì)客戶綁定&全球化持續(xù)推進-251112
| 上傳日期： |
2025/11/13 |
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| 489KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
齊天翔,張磊 |
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Q3業(yè)績持續(xù)高增，期間費用率優(yōu)化。2025年前三季度公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)25.59億元，同比+116.31%；歸母凈利潤1.37億元，同比+65.94%；扣非凈利潤1.32億元，同比+89.07%。25Q3實現(xiàn)營收10.85億元，同比+108.27%；歸母凈利潤0.7億元，同比+186.93%。盈利能力方面，公司25Q3分別實現(xiàn)銷售毛利率和凈利率19.48%/6.45%，環(huán)比-0.6pcts/+1.6pcts；費用端來看，25Q3公司銷售費用率/管理費用率/財務(wù)費用率分別為1.11%/2.56%/0.27%，環(huán)比分別為-0.3pcts/-0.5pcts /-0.4pcts。公司持續(xù)加碼研發(fā)投入，25Q3研發(fā)費用率6.74%，環(huán)比+0.3pcts。
有望受益于小米、蔚來等客戶放量，新募投72萬臺產(chǎn)能有望帶動規(guī)模效應(yīng)再升。1）公司是小米、蔚來核心供應(yīng)商，今年Yu7、L90等新車型銷量表現(xiàn)亮眼，預(yù)計Q4有望持續(xù)為公司貢獻業(yè)績彈性。2）產(chǎn)能方面，截至今年6月底，公司設(shè)計產(chǎn)能已達到180萬臺，目前安吉二廠已逐步投產(chǎn)，預(yù)計今年安吉一廠擬建的6條產(chǎn)線將全部投產(chǎn)并完成產(chǎn)能爬坡。此外，公司擬募投72萬套車載電源產(chǎn)能，建設(shè)期為3年。
公司全球化戰(zhàn)略進展順利，有望實現(xiàn)量利雙升。公司已實現(xiàn)對雷諾的批量供貨，今年上半年營收占比超17%，并成功獲得了Stellantis及某歐洲豪華品牌的定點且在籌建泰國生產(chǎn)基地。25H1公司境外毛利率較境內(nèi)高12.5pcts左右，未來海外業(yè)務(wù)的占比和貢獻有望保持增長態(tài)勢。
投資建議：公司是國內(nèi)車載電源領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，研發(fā)投入持續(xù)高增，隨著公司重點客戶放量及海外業(yè)務(wù)占比提升，公司有望量利齊升。我們預(yù)計2025-2027年公司營收37.77/48.57/61.05億元，歸母凈利潤2.13/3.22/4.68億元，調(diào)高至“買入”評級。
風(fēng)險提示：汽車消費不及預(yù)期、競爭加劇風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險。
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