>> 華西證券-保險行業(yè)2025Q3非銀板塊基金持倉點評：券商板塊獲增配，保險持倉環(huán)比回落-251112
| 上傳日期： |
2025/11/12 |
大小： |
826KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
羅惠洲 |
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事件概述
公募基金2025年三季報披露完畢。截至2025Q3末，主動基金（不含QDII基金和被動指數(shù)型基金，且剔除指數(shù)增強基金，下同）重倉持股中，非銀金融板塊配置比例為1.20%（含同花順），環(huán)比-0.06pp，相比滬深300行業(yè)總市值占比低配8.48pp。
分析與判斷:
證券板塊配置比例邊際抬升但仍顯著低配
在主動基金重倉持股口徑下，三季度末證券板塊配置比例為0.41%（含同花順），環(huán)比+0.04pp，相較于滬深300證券行業(yè)總市值占比4.69%，低配4.28pp。個股層面，機構(gòu)明顯向龍頭與財富管理、信息服務(wù)傾斜：華泰證券持股數(shù)量1.60億股（環(huán)比+20.8%）、持倉市值34.90億元（環(huán)比+54.3%）；中信證券持股數(shù)量0.90億股（環(huán)比+18.2%）、持倉市值26.94億元（環(huán)比+32.3%%）；東方財富持股數(shù)量0.75億股（環(huán)比+2.2%）、持倉市值20.23億元（環(huán)比+19.8%）；廣發(fā)證券持股數(shù)量0.65億股（環(huán)比+59.1%）、持倉市值14.44億元（環(huán)比+223.8%）；同花順持股數(shù)量0.035億股（環(huán)比+7.1%）、持倉市值13.15億元（環(huán)比+46.6%）。
保險板塊整體持倉環(huán)比回落
在主動基金重倉持股口徑下，保險板塊持倉比例由二季度末0.75%降至三季度0.61%，相對滬深300保險行業(yè)總市值占比4.81%低配4.19pp。個股上，三季度末保險板塊持倉市值前五大股票分別為：中國平安持股數(shù)量1.59億股（環(huán)比+6.0%）、持倉市值87.85億元（環(huán)比+5.6%）；中國太保持股數(shù)量1.07億股（環(huán)比-14.2%）、持倉市值37.63億元（環(huán)比-18.0%）；中國人壽H持股1.03億股（環(huán)比+34.0%）、持倉市值20.72億元（環(huán)比+77.9%）；新華保險持股數(shù)量0.30億股（環(huán)比-3.6%）、持倉市值18.43億元（環(huán)比+0.9%）；中國太保H持股數(shù)量0.58億股（環(huán)比-7.8%）、持倉市值16.28億元（環(huán)比+7.1%）。
多元金融持倉比例較小但邊際改善
三季度末主動基金重倉股中多元金融持倉為0.18%，環(huán)比+0.04pp。個股方面，香港交易所持股數(shù)量0.068億股（環(huán)比+4.0%）、持倉市值27.56億元（環(huán)比+10.1%），九方智投控股持股數(shù)量0.36億股（環(huán)比+88.6%）、持倉市值24.47億元（環(huán)比+22.69億元）；渤海租賃持股數(shù)量1.96億股（環(huán)比+99.1%）、持倉市值6.96億元（環(huán)比+6.81億元）；江蘇金租持股數(shù)量1.04億股（環(huán)比-64.7%）、持倉市值5.91億元（環(huán)比-43.2%）；中油資本持股數(shù)量0.22億股（新增持倉）、持倉市值2.29億元。
投資建議:
當(dāng)前主動基金對非銀板塊配置仍處于顯著低配狀態(tài)。隨著資本市場活躍與改革深化、中長期資金入市及居民增配權(quán)益，我們繼續(xù)看好具備貝塔屬性的非銀金融板塊的配置價值。
風(fēng)險提示
權(quán)益市場大幅波動；長期利率大幅下行；宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期；資本市場監(jiān)管趨緊。
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