>> 華西證券-國防軍工行業(yè)-商業(yè)航天：可回收火箭將極大促進衛(wèi)星組網(wǎng)-251113
| 上傳日期： |
2025/11/13 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陸洲 |
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事件概述:
事件一：據(jù)界面新聞，中國可回收火箭“朱雀三號”將于11月中下旬首飛。朱雀三號為藍箭航天旗下火箭,“不銹鋼+甲烷”的組合更注重復用壽命和未來可擴展性，這一設計與SpaceX的“星艦”在技術路線相近。從發(fā)射成本看,朱雀三號與獵鷹9號對標,其目標是將成本降至每公斤20000元以內，基本與獵鷹9號(約為3000美元/公斤)相當。
事件二：據(jù)騰訊科技，2025年10月，在海南商業(yè)航天發(fā)射場,用于可重復使用火箭的海上回收系統(tǒng)正式開工建造,預計2026年底交付。這套系統(tǒng)將具備動力定位、遠程遙控、無人操作等能力，為中國商業(yè)火箭提供海上回收的公共服務平臺。
分析與判斷:
我們認為，商業(yè)航天可能是11-12月最有預期差的板塊?？苫厥栈鸺绻罪w成功，將解決商業(yè)航天最大瓶頸即火箭成本。一個低成本、高頻次、規(guī)模化的中國太空時代，正在加速到來。
火箭首飛驗證密集期，可回收能力有望突破
2025年已成為中國商業(yè)航天可回收技術的“驗證元年”，下半年更是密集進入關鍵的飛行測試階段。據(jù)界面新聞、中國工業(yè)報、澎湃網(wǎng)，2025年5月29日，箭元科技元行者一號進行首次飛行回收試驗，成功實現(xiàn)海上軟著落試驗。25年下半年，藍箭航天、天兵科技、中科宇航等民營火箭公司規(guī)劃可回收火箭首飛，同時體制內(航天八院)火箭也進行可回收火箭相關試驗。隨著航天器選代升級,可回收發(fā)射技術實現(xiàn)規(guī)?；瘧茫型麑l(fā)射成本下降30%-50%。
可回收只是第一步，誰能實現(xiàn)高頻復用、誰能把成本降到極致、誰能建立起可持續(xù)的商業(yè)生態(tài)，才是決定未來太空經濟版圖的關鍵。
這不僅是一場技術競賽，更是一次產業(yè)革命。當火箭從“一次性消耗品”變成“可重復使用的運輸工具”人類進入太空的門檻將被徹底改寫。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、太空制造、深空探索等新興產業(yè)正在變得觸手可及。
藍箭航天：覆蓋研發(fā)、制造、試驗、發(fā)射”全產業(yè)鏈條的民營火箭廠商
據(jù)公司官網(wǎng)、百度百科，藍箭航天空間科技股份有限公司是國內領先的航天運輸系統(tǒng)創(chuàng)建及運營企業(yè)，成立于2015年，致力于構建以中大型液氧甲烷運載火箭為中心的“研發(fā)、制造、試驗、發(fā)射”全產業(yè)鏈條，打造航天領域的科技綜合體，為全球市場提供高性價比、高可靠性的航天運輸服務。作為全國首家取得全部準入資質的民營運載火箭企業(yè)，藍箭航天于2018年10月27日完成中國首次民營運載火箭發(fā)射。其建立北京研發(fā)中心、西安研發(fā)分中心、湖州熱試車中心、智能制造基地、智能制造工廠,形成全國范圍內的基礎設施戰(zhàn)略布局，覆蓋民營商業(yè)運載火箭從設計研發(fā)、試驗檢測到總裝生產的全流程研制體系與研制能力。
據(jù)中新網(wǎng)，2025年6月20日，藍箭航天自主研制的朱雀三號可重復使用運載火箭一級動力系統(tǒng)試車，在東風商業(yè)航天創(chuàng)新試驗區(qū)藍箭航天液氧甲烷火箭發(fā)射2號工位順利完成。試驗采用了與朱雀三號首飛任務技術狀態(tài)相同的一子級箭體,全面覆蓋箭地測發(fā)流程,包括推進劑加注、貯箱增壓、發(fā)動機分批起動、穩(wěn)態(tài)工作及程序關機，驗證全系統(tǒng)的匹配性與流程合理性，試車工況覆蓋飛行工況，真正做到了“天上怎么飛、地上就怎么試”。
據(jù)浙江日報，2025年4月15日，藍箭航天第100臺天鵲系列液氧甲烷火箭發(fā)動機在浙江湖州動力制造基地正式下線。標志著我國民營商業(yè)航天在火箭動力系統(tǒng)領域成功實現(xiàn)了從“單臺突破”到“批量制造”的跨越，邁入“三位數(shù)時代”，開啟規(guī)?；瘧眯码A段。
據(jù)21經濟網(wǎng)，2024年12月,國家制造業(yè)轉型升級基金對藍箭航天投資9億元。據(jù)愛企查顯示，藍箭航天前三大股東包括廣州碧藍企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)(持股21.35%)、湖州星瀚信息技術服務合伙企業(yè)（有限合伙）(持股18.96%)、張昌武(持股16.03%)。
2025年7月25日，公司與中金公司簽署輔導協(xié)議，正式啟動IPO進程。
受益標的:
1、普天科技：公司深度參與“三體計算星座”這一全國首創(chuàng)的太空在軌AI計算項目，在星間+星地鏈路、衛(wèi)星載荷、地面站建設等關鍵環(huán)節(jié)發(fā)揮重要作用。公司協(xié)同之江實驗室、阿里巴巴等生態(tài)伙伴共同推進“星纜計劃”，該計劃通過構建低軌算力衛(wèi)星集群，實現(xiàn)了太空從“有星無算”到“在軌智能”的模式突破，為“東數(shù)西算”提供天基算力傳輸支撐，實測時延較傳統(tǒng)地面網(wǎng)絡提升顯著。
2、霍萊沃：衛(wèi)星測量領域核心廠商，有效攻克衛(wèi)星批量化生產中面臨的高精度測量與快速驗證等關鍵問題。據(jù)25年10月28日投關信息，今年以來，公司的商業(yè)航天領域訂單高速增長，已與國內多家主流衛(wèi)星制造客戶建立深度合作關系。一方面，公司衛(wèi)星制造客戶覆蓋范圍進一步擴展，主要得益于前期在標桿客戶建立的品牌效應；另一方面，單客戶的價值量快速上升，主要得益于公司在衛(wèi)星測量系統(tǒng)方面的產品線拓寬，公司在星載相控陣測量系統(tǒng)、射頻微波測量系統(tǒng)的基礎上，進一步增加了整星測量系統(tǒng)、光學測量系統(tǒng)等產品線。
3、國科軍工：據(jù)半年報，公司是國內少數(shù)從事導彈（火箭）固體發(fā)動機動力模塊產品科研生產的企業(yè)之一。24年7
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