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明年是應繼續(xù)強調短期增長目標的實現(xiàn)，還是適度淡化經(jīng)濟增速目標，進而為經(jīng)濟結構優(yōu)化和動能接續(xù)轉換提供更多空間，成為政策層面的一個關鍵問題。綜合考慮多方面因素和影響，我們建議適度淡化明年經(jīng)濟增速預期目標，有助于化解當前經(jīng)濟領域諸多問題和矛盾，更好推動經(jīng)濟實現(xiàn)質的有效提升和量的合理增長。
　　近年來GDP增速與部分關鍵經(jīng)濟指標的相關性已明顯走弱。就業(yè)方面，總量因素與結構調整共同導致“保就業(yè)”對于“保增速”的依賴度有所下降，季度GDP增速與城鎮(zhèn)調查失業(yè)率之間的相關系數(shù)已由2020年之前的-0.68調整至2020年以來的-0.39。財政收入方面，融資機制與收入結構共同導致“保運轉”對于“保增速”的要求有所降低，GDP增速與一般公共預算收入增速之間的相關系數(shù)已由2020年之前的0.76降至2020年以來的0.61。股票指數(shù)方面，今年以來尤其是7-8月份，股票市場表現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟走勢呈現(xiàn)明顯背離，偏弱經(jīng)濟表現(xiàn)直接拖累市場的作用相對有限，同期樂觀的“經(jīng)濟敘事”、中美博弈形勢變化以及科技主題發(fā)力等因素可能產(chǎn)生更大影響。
　　過度追求GDP增速不利于解決通縮問題。最近兩年多來，通縮問題已成為我國經(jīng)濟運行中最為突出和棘手的問題之一。在我國現(xiàn)行宏觀經(jīng)濟治理體系下，地方政府在政策執(zhí)行環(huán)節(jié)占據(jù)核心位置，其中最有效的調控手段一般是投資和工業(yè)。過去很長一段時期，“拉投資”是短期調度經(jīng)濟最核心的手段，但近年來投資對于我國經(jīng)濟增長的拉動能力持續(xù)弱化，加之政府財政收支壓力不斷加大，“拉投資”這一傳統(tǒng)核心調控手段的使用變得愈發(fā)困難。為保證短期既定經(jīng)濟增速目標的實現(xiàn)，地方政府更多依靠另一重要調控手段，即對工業(yè)企業(yè)尤其是大型工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)活動進行調度，從而推升短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)。然而，工業(yè)增加值保持較高增速，意味著工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)維持快速擴張態(tài)勢，當下環(huán)境下并不利于“內卷式”競爭的綜合整治，同時對于通縮問題，尤其是PPI漲幅持續(xù)為負的不利局面并不友好。
　　結構問題重于總量問題，長期問題重于短期問題。過去幾年，基于國際環(huán)境和國內形勢，我國必須要維持一個不能太低的經(jīng)濟增速水平，以保證“底線思維”下的經(jīng)濟運行和債務接續(xù)，否則極易誘發(fā)系統(tǒng)性風險，對經(jīng)濟發(fā)展乃至社會穩(wěn)定形成嚴重干擾。當前階段，國際和國內形勢均出現(xiàn)了一些新變化，維持較高經(jīng)濟增速目標的必要性有所下降，現(xiàn)階段“強”比“大”更重要，“穩(wěn)”比“快”更重要。從“十五五”整體規(guī)劃來看，產(chǎn)業(yè)發(fā)展被提升到了一個前所未有的高度，未來幾年的工作重心應放在產(chǎn)業(yè)領先和安全建設方面，而非刻意追求短期經(jīng)濟增速的高低。事實上，最新出版的《黨的二十屆四中全會〈建議〉學習輔導百問》中，已將未來十年我國GDP年均增速底線目標調整至4.17%，較之前表述有所降低。
　　建議適度淡化明年經(jīng)濟增速預期目標，并重點做好如下幾方面工作。一是適度淡化短期經(jīng)濟增速目標，把工作重心放在產(chǎn)業(yè)發(fā)展層面。二是集中精力解決地方政府債務問題，減少對于經(jīng)濟的扭曲效應。三是適應基建、房地產(chǎn)等傳統(tǒng)投資占比下降的新常態(tài)，引導更多資源“投資于人”。四是促消費與促生育政策統(tǒng)籌考慮，多措并舉改善需求結構。五是給予地方政府充足耐心及政策支持，鼓勵探索有益經(jīng)驗做法。
　　風險提示：中美博弈加劇、地緣政治風險、政策傳導與落實不暢