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REITs指數(shù)表現(xiàn)
　　本周中證REITs全收益指數(shù)上漲0.86%。截至11.14，本周（11.7-11.14，下同）中證REITs(收盤(pán))指數(shù)上漲0.82%，收于818.2點(diǎn)；中證REITs全收益指數(shù)上漲0.86%，收于1050.5點(diǎn)。本周滬深300/恒生/中債十年期國(guó)債/房地產(chǎn)(申萬(wàn))/恒生地產(chǎn)建筑業(yè)/高速公路(申萬(wàn))指數(shù)分別下跌1.08%/上漲1.26%/下跌0.01%/上漲2.70%/上漲4.99%/下跌0.68%。其中恒生地產(chǎn)建筑業(yè)本周漲幅最高，REITs全收益指數(shù)排行第4。
　　本年中證REITs全收益指數(shù)漲幅為8.53%。截至11.14，本年中證REITs(收盤(pán))指數(shù)漲幅為3.62%，中證REITs全收益指數(shù)漲幅為8.53%。本年滬深300/恒生/中債十年期國(guó)債/房地產(chǎn)(申萬(wàn))/恒生地產(chǎn)建筑業(yè)/高速公路(申萬(wàn))指數(shù)上漲17.62%/上漲32.47%/下跌0.45%/上漲11.81%/上漲23.16%/下跌7.50%。恒生指數(shù)漲幅最高，REITs全收益指數(shù)排行第5。
　　REITs二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)
　　本周C-REITs二級(jí)市場(chǎng)呈現(xiàn)修復(fù)行情。其中保障房、交通基礎(chǔ)設(shè)施板塊REITs表現(xiàn)較優(yōu)，市政水利、數(shù)據(jù)中心板塊REITs回調(diào)。截至11.14，已上市REITs總市值約2224.7億元，平均單只REIT市值約29億元。本周已上市REITs中56支上漲、20支下跌，周均漲幅為0.84%；其中中金聯(lián)東科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園REIT、中金山高集團(tuán)高速公路REIT漲幅靠前。本周倉(cāng)儲(chǔ)物流/產(chǎn)業(yè)園區(qū)/保障房/交通/能源/生態(tài)環(huán)保/消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施/水利設(shè)施/數(shù)據(jù)中心REITs板塊二級(jí)市場(chǎng)漲幅分別為1.18%/-0.06%/1.84%/1.53%/0.67%/0.11%/1.37%/-0.95%/-0.45%。
　　本周數(shù)據(jù)中心板塊交易活躍度最高。已上市REITs本周日均成交量184.4萬(wàn)股，日均換手率0.7%。本周日均換手率位列前三的REITs分別是建投軟件園REIT（（3.5%）、華夏合肥高新REIT（（2.6%）、華泰紫金南京建鄴產(chǎn)業(yè)園REIT（（2.6%）。數(shù)據(jù)上本周倉(cāng)儲(chǔ)物流/產(chǎn)業(yè)園區(qū)/保障房/交通基礎(chǔ)設(shè)施/能源基礎(chǔ)設(shè)施/生態(tài)環(huán)保/消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施/水利設(shè)施/數(shù)據(jù)中心REITs板塊換手率分別為0.6%/0.8%/0.8%/0.5%/0.7%/0.7%/0.6%/0.9%/1.1%。
　　REITs估值表現(xiàn)
　　本周已上市REITs中債IRR持續(xù)分化。其中位列前三的REITs分別是華夏中國(guó)交建REIT（（9.6%）、平安廣州廣河REIT（（9.3%）、易方達(dá)廣開(kāi)產(chǎn)園REIT（8.5%）。P/NAV位于0.7-1.8區(qū)間，其中位列前三的REITs分別是嘉實(shí)物美消費(fèi)REIT（1.8）、易方達(dá)華威農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)REIT（1.8）、中金廈門(mén)安居REIT（1.7），P/NAV較低的有華夏中國(guó)交建REIT（0.7）。
　　投資建議
　　看好2025年低利率環(huán)境下REITs市場(chǎng)的配置機(jī)會(huì)，而考慮到REITs已走過(guò)2024年至今的估值修復(fù)，我們認(rèn)為當(dāng)下投資策略主要有三條主線(xiàn)：1）建議關(guān)注政策主題下的彈性及優(yōu)質(zhì)低估值項(xiàng)目的修復(fù)能力：關(guān)注高能級(jí)城市消費(fèi)在擴(kuò)內(nèi)需主題下的增長(zhǎng)彈性疊加專(zhuān)業(yè)運(yùn)營(yíng)創(chuàng)造的管理溢價(jià)；關(guān)注三季度暑期客運(yùn)高峰韌性與貨運(yùn)車(chē)流持續(xù)修復(fù)的價(jià)格彈性；關(guān)注物流及廠(chǎng)房類(lèi)園區(qū)租賃需求改善帶來(lái)的機(jī)會(huì)。2）弱周期資產(chǎn)其紅利配置屬性已被市場(chǎng)認(rèn)可，但當(dāng)下價(jià)格已反映市場(chǎng)預(yù)期，建議結(jié)合資產(chǎn)韌性、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格與P/NAV擇時(shí)布局。3）我國(guó)REITs擴(kuò)募已與新發(fā)并行，關(guān)注擴(kuò)募資產(chǎn)儲(chǔ)備充足、項(xiàng)目?jī)?yōu)質(zhì)的原始權(quán)益人其后續(xù)龍頭效益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、測(cè)算誤差風(fēng)險(xiǎn)。