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事件描述
　　近期景嘉微發(fā)布2025年第三季度報(bào)告。
　　2025Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.01億元，同比增加230.65%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.15億元，同比增加246.66%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)0.10億元，同比增加166.22%；毛利率為46.18%，同比減少11.09pct。
　　2025年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.95億元，同比增加12.14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.73億元，同比減少403.81%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)-0.86億元，同比減少1437.78%；毛利率為45.73%，同比減少8.12pct。
　　事件評(píng)論
　　業(yè)績(jī)大幅改善，積極推動(dòng)GPU應(yīng)用場(chǎng)景落地。2025Q3公司產(chǎn)品銷售收入增加且前期推進(jìn)的部分項(xiàng)目已順利驗(yàn)收，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和利潤(rùn)的大幅改善。同時(shí)，公司JM11系列圖形處理芯片產(chǎn)品推廣取得有效進(jìn)展。通過(guò)持續(xù)推進(jìn)軟件適配、性能優(yōu)化及生態(tài)推廣工作，不僅完善了在云桌面、工業(yè)設(shè)計(jì)、測(cè)繪等關(guān)鍵場(chǎng)景的性能優(yōu)化實(shí)踐，還形成了覆蓋云桌面、CAD工業(yè)設(shè)計(jì)軟件、BIM建筑信息模型設(shè)計(jì)、3D地理信息渲染、工業(yè)數(shù)字孿生等場(chǎng)景的完整解決方案。公司已分別與安超云、吉大正元、蒼穹數(shù)碼達(dá)成深度戰(zhàn)略合作并簽署協(xié)議，將聚焦黨政、央國(guó)企、公檢法、智慧城市、自然資源、應(yīng)急救援、工業(yè)軟件、低空經(jīng)濟(jì)、時(shí)空智能服務(wù)等行業(yè)與場(chǎng)景，以“生態(tài)融合、產(chǎn)品融合、行業(yè)融合”三融合模式為路徑，推動(dòng)合作方核心技術(shù)與公司GPU產(chǎn)品深度適配，進(jìn)而為行業(yè)提供貼合需求的解決方案，實(shí)現(xiàn)應(yīng)用場(chǎng)景的規(guī)模化落地，加速商業(yè)化推廣進(jìn)程。
　　聯(lián)合對(duì)外投資誠(chéng)恒微，進(jìn)軍邊端側(cè)AI芯片領(lǐng)域。公司、上海人工智能產(chǎn)投、南京智兆陸號(hào)、湖南財(cái)信精睿、君和星原以及鈞犀高創(chuàng)二期擬參與無(wú)錫誠(chéng)恒微電子有限公司增資項(xiàng)目，其中公司擬以自有資金2.2億元出資，同時(shí)與目標(biāo)公司現(xiàn)有股東中的君和星原擬簽署《一致行動(dòng)協(xié)議》，以實(shí)現(xiàn)對(duì)目標(biāo)公司的控制。本次交易完成后，公司將直接持有目標(biāo)公司33.59%的股權(quán)，并通過(guò)一致行動(dòng)關(guān)系，合計(jì)取得目標(biāo)公司64.89%的表決權(quán)，成為目標(biāo)公司的控股股東，目標(biāo)公司將成為公司的控股子公司，納入合并報(bào)表范圍。誠(chéng)恒微的在研產(chǎn)品進(jìn)展順利，該產(chǎn)品是一款邊端側(cè)AI芯片，具備高集成、高算力、低功耗的特點(diǎn)，主要面向目標(biāo)識(shí)別、邊緣計(jì)算、具身智能等廣泛市場(chǎng)。
　　基石業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，國(guó)產(chǎn)生態(tài)加速成長(zhǎng)。圖形顯控領(lǐng)域，公司技術(shù)壁壘較高，競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)固，隨著產(chǎn)品矩陣豐富和應(yīng)用領(lǐng)域拓展，長(zhǎng)期增速有保障。隨著信創(chuàng)市場(chǎng)和國(guó)產(chǎn)生態(tài)進(jìn)入加速期，以及AI技術(shù)發(fā)展對(duì)算力的旺盛需求，公司推出面向AI訓(xùn)練、AI推理、科學(xué)計(jì)算等應(yīng)用領(lǐng)域的景宏系列高性能智算模塊及整機(jī)產(chǎn)品，芯片業(yè)務(wù)有望加速成長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.42億元、1.26億元、2.35億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)市盈率水平為908x、304x、163x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、信創(chuàng)推進(jìn)速度不及預(yù)期；
　　2、新產(chǎn)品的落地存在不確定性。