>> 西南證券-美年健康(002044)2025年三季報點評：經(jīng)營進(jìn)入旺季，業(yè)績逐季修復(fù)，估值性價比凸顯-251113
| 上傳日期： |
2025/11/17 |
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| 1046KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
杜向陽,汪翌雯 |
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事件：公司2025年前三季度公告，表現(xiàn)較為亮眼，25Q1-Q3實現(xiàn)營收69.3億元，同比下降3.01%，實現(xiàn)歸母凈利潤5186.0萬元，同比增長110.53%，實現(xiàn)扣非后歸母1222.9萬元，同比增長50.1%。其中25Q3實現(xiàn)營收28.16億元，環(huán)比+19.6%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.73億元，環(huán)比+406.2%，較去年同期+13.7%。
公司經(jīng)營邁入旺季，業(yè)績逐季修復(fù)。體檢行業(yè)需求穩(wěn)健，整體季節(jié)性較強(qiáng)，公司作為業(yè)內(nèi)民營體檢龍頭，整體訂單簽定與客單價保持穩(wěn)定，2023/2024/2025H1客單價分別為621元/672元/656元，個檢客戶占比持續(xù)提升，2024年公司團(tuán)體/個人收入占比為75.9%：24.1%，2025H1團(tuán)體客戶和個人客戶占收入比分別為67%和33%，重點客戶簽單占比與到檢份額有所提升。
ALLINAI：從體檢龍頭向健康管理領(lǐng)域切入，公司響應(yīng)國家號召，從體檢向健康管理邁進(jìn)，結(jié)合AI應(yīng)用推出血糖健康、肝健康、胃腸道健康、肺結(jié)寧、HPVE6/E7蛋白檢測、腦睿佳、膠囊胃鏡等明星產(chǎn)品。截止2025年前三季度，公司主營收入中結(jié)合AI技術(shù)手段取得的收入為2.5億元，較去年同期+71.02%，其中25Q3實現(xiàn)1.1億元，環(huán)比+27.9%。此外報告期內(nèi)，公司上線超聲AI全量質(zhì)控體系，實現(xiàn)超聲留圖全量AI質(zhì)控，進(jìn)一步升級超聲檢查體驗；引入最新GLP-1RA藥物包括司美格魯肽、瑪仕度肽等，截止9月底已開設(shè)33家減重代謝門診；發(fā)布《中國智慧中醫(yī)行業(yè)發(fā)展報告》，持續(xù)推廣智能中醫(yī)體檢，已在64家體檢中心開展智慧中醫(yī)體檢服務(wù)。
AI助力公司降本增效。公司基于AI與數(shù)字化的落地，持續(xù)提升醫(yī)質(zhì)和服務(wù)質(zhì)量，并積極推動提效降本以及創(chuàng)新創(chuàng)收工作，實現(xiàn)歸母凈利潤增速高于營收，根據(jù)公司三季報數(shù)據(jù)，公司“健康小美”智能主檢功能已經(jīng)上線并賦能旗下217家體檢中心，覆蓋率已經(jīng)達(dá)到38.7%。
盈利預(yù)測：預(yù)計2025-2027年EPS分別為0.11元、0.13元、0.15元，對應(yīng)動態(tài)PE分別為51倍、43倍、37倍。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇風(fēng)險，AI發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險。
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