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本期投資提示：
　　10月國慶假期帶動(dòng)出行需求增長。根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，10月民航旅客運(yùn)輸量約6841萬人次，同比24年增長6.7%；民航國內(nèi)運(yùn)力同比24年增長2.1%，國內(nèi)客流量同比24年增長4.5%。10月國際客運(yùn)航班約6.0萬班次，恢復(fù)至19年同期的90.0%。
　　10月民航日均飛機(jī)利用率為7.99小時(shí)，同比+1.4%。根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，10月寬體機(jī)日均利用率為9.28小時(shí)，窄體機(jī)為8.01小時(shí)，支線飛機(jī)為5.51小時(shí)。
　　航司10月數(shù)據(jù)總體情況：各航司持續(xù)加大運(yùn)力投放力度，旅客周轉(zhuǎn)量增長高于運(yùn)力投放增長。6家上市航司ASK運(yùn)力同比2024年：中國國航（+4%）、中國東航（+7%）、南方航空（+7%）、吉祥航空（-1%）、春秋航空（+16%）、海航控股（+7%）；各航司RPK旅客周轉(zhuǎn)量同比：中國國航（+9%）、中國東航（+11%）、南方航空（+9%）、吉祥航空（+2%）、春秋航空（+20%）、海航控股（+7%）；各航司旅客運(yùn)輸量同比：中國國航（+6%）、中國東航（+6%）、南方航空（+6%）、吉祥航空（-3%）、春秋航空（+21%）、海航控股（+4%）；春秋航空客座率領(lǐng)先其他航司：中國國航（85.3%，同比+3.4pct）、中國東航（87.5%，同比+3.0pct ）、南方航空（ 87.9%，同比+1.2pct ）、吉祥航空（ 87.2%，同比+2.0pct ）、春秋航空（ 93.2%，同比+2.8pct ）、海航控股（ 86.5%，同比+0.4pct）。
　　國內(nèi)市場：整體需求增長領(lǐng)先運(yùn)力投放，春秋航空運(yùn)力運(yùn)量同比顯著增長、三大航同比個(gè)位數(shù)增長。ASK同比2024年變化：中國國航（+3%）、中國東航（+3%）、南方航空（+5%）、吉祥航空（-7%）、春秋航空（+16%）、海航控股（+2%）；RPK同比2024年變化：中國國航（+6%）、中國東航（+6%）、南方航空（+7%）、吉祥航空（-6%）、春秋航空（+18%）、海航控股（+3%）。
　　國際市場：三大航國際恢復(fù)率均超19年水平，吉祥航空、春秋航空、海航控股同比24年顯著增長。ASK同比2019年變化：中國國航（+3%）、中國東航（+14%）、南方航空（+4%）、吉祥航空（+153%）、春秋航空（-11%）、海航控股（-20%）；RPK同比2019年變化：中國國航（+7%）、中國東航（+26%）、南方航空（+8%）、吉祥航空（+174%）、春秋航空（-8%）、海航控股（-11%）。
　　地區(qū)市場：運(yùn)力運(yùn)量整體恢復(fù)呈現(xiàn)分化，中國國航和中國東航恢復(fù)超19年水平。ASK同比2019年變化：中國國航（+6%）、中國東航（+15%）、南方航空（-7%）、吉祥航空（-37%）、春秋航空（-72%）、海航控股（-47%）；RPK同比2019年變化：中國國航（+15%）、中國東航（+32%）、南方航空（+12%）、吉祥航空（-26%）、春秋航空（-69%）、海航控股（-40%）。
　　投資分析意見：當(dāng)前飛機(jī)制造鏈困境前所未有，全球飛機(jī)老齡化趨勢預(yù)計(jì)未來5-10年仍將延續(xù)，供給高度約束；考慮此前客座率水平不斷提升已經(jīng)達(dá)歷史高位，客運(yùn)量增速因供給限制已降至歷史低位。此外出入境旅客量增長趨勢確定，更多運(yùn)力將被分配至國際航線。站在當(dāng)前行業(yè)變化的拐點(diǎn)來臨之際，航空公司效益有望迎來顯著提升，航空公司有望迎來黃金時(shí)代。繼續(xù)推薦關(guān)注航空板塊，供給邏輯確定性強(qiáng)，需求端具備彈性，同時(shí)在外部油價(jià)變化配合下航司能夠釋放較大業(yè)績提升空間，推薦中國東航、華夏航空、中國國航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、國泰航空。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期、油匯大幅波動(dòng)、安全事故風(fēng)險(xiǎn)。