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本周觀點(diǎn)：本周（11/10-11/14）市場震蕩調(diào)整，大盤繼續(xù)在4000點(diǎn)附近徘徊蓄勢。全周上證指數(shù)下跌0.18%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.01%，滬深300下跌1.08%。本周市場日均成交額2.04萬億，較上周市場略增（上周2.01萬億）。本周市場公布10月金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，多項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速偏弱。
　　大消費(fèi)觀點(diǎn)：總覽全球：20年疫情加速全球電商化進(jìn)程，電商化率整體提升。聚焦重點(diǎn)市場：美國電商銷售額整體保持正增長，但電商滲透率增長放緩，開始進(jìn)入電商增長緩慢階段。目前美電商市場呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”格局，根據(jù)Marketplace Pulse的數(shù)據(jù)，2024年亞馬遜、沃爾瑪、Temu、SHEIN和TikTok Shop五大平臺貢獻(xiàn)了美國電商市場增量的逾50%。風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)：小包免稅紅利時(shí)代終結(jié)，低價(jià)直郵模式依賴較深的Shein、Temu等平臺首當(dāng)其沖。對于開拓美國市場的中國賣家而言，短期維度需強(qiáng)化合規(guī)報(bào)關(guān)與定價(jià)&庫存管理策略；長期維度需開拓更多非美市場，推進(jìn)供應(yīng)鏈區(qū)域化，推動(dòng)品牌化轉(zhuǎn)型。
　　大健康觀點(diǎn)：國內(nèi)流感呈上升趨勢，關(guān)注流感防控治療產(chǎn)業(yè)鏈：南北方省份哨點(diǎn)醫(yī)院報(bào)告的流感樣病例就診百分比均呈現(xiàn)上升趨勢。南方省份哨點(diǎn)醫(yī)院報(bào)告的ILI%（流感樣病例就診百分比）為5.5%，高于2022年和2024年同期水平；北方數(shù)據(jù)高于2022-2024同期水平。流感上升趨勢快，有望催生就醫(yī)和治療需求，建議關(guān)注疫苗、西藥、中成藥、防護(hù)類、IVD等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。
　　硬科技觀點(diǎn)：根據(jù)申萬電子成分股統(tǒng)計(jì)，2025Q3電子行業(yè)公司合計(jì)營收1.19萬億元，同比增長19.33%，歸母凈利潤合計(jì)895.61億元，同比增長47.89%，反映出電子行業(yè)整體處于較高景氣度，利潤端修復(fù)明顯。從細(xì)分類型來看，AI需求拉動(dòng)明顯，算力芯片、PCB、存儲等板塊公司業(yè)績大幅增長；國產(chǎn)替代進(jìn)程持續(xù)，晶圓代工、半導(dǎo)體設(shè)備等板塊公司業(yè)績持續(xù)高增；同時(shí)消費(fèi)電子、工業(yè)等需求持續(xù)復(fù)蘇。
　　高端制造觀點(diǎn)：2020年前后，中國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈迎來快速擴(kuò)張期，其核心驅(qū)動(dòng)力來自新能源汽車快速滲透和新能源發(fā)電規(guī)模提升。進(jìn)入2022–2023年后，新增產(chǎn)能集中釋放，使鋰電行業(yè)進(jìn)入典型的“去庫存＋結(jié)構(gòu)性出清”階段。2024–2025年，隨著需求側(cè)動(dòng)力電池和儲能電池持續(xù)走強(qiáng)，鋰電產(chǎn)業(yè)開始進(jìn)入再平衡階段。綜上，鋰電行業(yè)經(jīng)歷了“前期擴(kuò)產(chǎn)—階段性過?！a(chǎn)能出清—需求修復(fù)”的完整產(chǎn)業(yè)周期，目前已逐步走出過剩陰影，進(jìn)入新的發(fā)展階段
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品創(chuàng)新不及預(yù)期等