>> 財信證券-完美世界(002624)多賽道協(xié)同推進，游戲業(yè)務(wù)驅(qū)動業(yè)績增長-251118
| 上傳日期： |
2025/11/19 |
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| 892KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
何晨 |
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事件：公司發(fā)布2025年三季度報告，2025Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.26億元，同比增加31.45%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.62億元，同比增加176.59%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.65億元，同比增加177.54%。
游戲業(yè)務(wù)貢獻核心增量。2025年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入54.17億元，同比增長33.00%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.66億元，對比同期扭虧為盈；其中影視業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入9.18億元，同比增長432.90%，主要系本期播出多部影視作品并確認收入；游戲業(yè)務(wù)貢獻收入44.75億元，同比增長15.64%，主要系2024年12月上線的端游《誅仙世界》以及今年上線的《誅仙2》、《女神異聞錄：夜幕魅影》貢獻增量。
電競業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，生態(tài)布局持續(xù)深化。電競賽事是公司具備長線運營能力的業(yè)務(wù)板塊，2025H1業(yè)務(wù)流水延續(xù)同比增長態(tài)勢。公司作為《DOTA2》與《CS:GO》的中國大陸區(qū)獨家運營方，成功承辦2019年DOTA2國際邀請賽及2025年CS亞洲邀請賽等國際級賽事；2025年8月，公司聯(lián)合NVIDIA、英特爾、三星等全球科技企業(yè)共同成立“完美電競合作伙伴聯(lián)盟”，進一步強化電競領(lǐng)域的綜合競爭力。
關(guān)注后續(xù)內(nèi)容上線情況。《異環(huán)》為公司基于虛幻引擎5.5版本自主研發(fā)的原創(chuàng)超自然都市開放世界RPG，已于2025年6月底開啟第二輪測試。游戲利用虛幻引擎5.5版本的最新功能，在場景光影與紋理細節(jié)方面實現(xiàn)顯著優(yōu)化；同時，項目積極融合AIGC內(nèi)容生產(chǎn)工具與自研智能體平臺，有效提升研發(fā)效率與內(nèi)容質(zhì)量。
投資建議：預(yù)計公司2025年/2026年/2027年營收為70.53億元/91.73億元/99.84億元，歸母凈利潤為8.46億元/14.18億元/17.58億元，EPS為0.44元/0.73元/0.91元，對應(yīng)PE為35.04倍/20.92倍/16.87倍，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：政策監(jiān)管風(fēng)險；行業(yè)競爭加?。缓诵漠a(chǎn)品流水衰減；新品表現(xiàn)不及預(yù)期。
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