>> 華泰期貨-貴金屬日報：美聯(lián)儲紀要驗證內部分歧，10月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)延期發(fā)布-251120
| 上傳日期： |
2025/11/20 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
師橙,封帆,王育武 |
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市場分析
今日凌晨，美聯(lián)儲公布的10月政策會議紀要顯示，美聯(lián)儲決策層在上月降息時存在嚴重分歧；且支持降息的一方并未在人數(shù)上占絕對優(yōu)勢。對于縮減資產(chǎn)負債表（縮表）的量化緊縮（QT）行動，則幾乎完全一致認為應該停止。而在金融穩(wěn)定的風險方面，一些人擔心股市無序下跌。就業(yè)市場方面，美國勞工統(tǒng)計局表示，將不會發(fā)布10月份就業(yè)報告，并指出會將這些非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)納入11月份就業(yè)報告中。美國勞工統(tǒng)計局表示，10月份的家庭數(shù)據(jù)（用于計算失業(yè)率等關鍵統(tǒng)計數(shù)據(jù)）無法追溯收集，11月份的就業(yè)報告將于12月16日發(fā)布。
期貨行情與成交量：
2025-11-19，滬金主力合約開于922.54元/克，收于937.00元/克，較前一交易日收盤變動2.01%。當日成交量為41087手，持倉量為129725手。昨日夜盤滬金主力合約開于941.98元/克，收于935.42元/克，較昨日午后收盤下跌0.17%。2025-11-19，滬銀主力合約開于11760.00元/千克，收于12148.00元/千克，較前一交易日收盤變動3.84%。當日成交量為1360286手，持倉量為340206手。昨日夜盤滬銀主力合約開于7,633元/千克，收于7,644元/千克，較昨日午后收盤下跌0.27%。
美債收益率與利差監(jiān)控：
2025-11-19，美國10年期國債利率收于4.12%，較前一交易日變化-0.01%，10年期與2年期利差為0.54%，較前一交易日變化0.01%。
上期所金銀持倉與成交量變化情況：
2025-11-19，Au2508合約上，多頭較前一日變化-4586手，空頭則是變化-1549手。滬金合約上個交易日總成交量為486709手，較前一交易日變化9.18%。在滬銀方面，在Ag2508合約上，多頭變動13646手，空頭變動11943手。白銀合約上個交易日總成交量1943912手，較前一交易日變化10.55%。
貴金屬ETF持倉跟蹤：
貴金屬ETF方面，昨日黃金ETF持倉為1,041.43噸，較前一交易日持平。白銀ETF持倉為15,218噸，較前一交易日持平。
貴金屬套利跟蹤：
期現(xiàn)價差：2025-11-19，國內溢價方面，昨日黃金國內溢價為-11.67元/克，白銀國內溢價為-1350.29元/千克。金銀比價：昨日上期所金銀主力合約價格比約為77.13，較前一交易日變動-1.76%，外盤金銀比價為80.34，較上一交易日變化0.46%。
基本面：
上海黃金交易所T+d市場監(jiān)控上個交易日（2025-11-19）上金所黃金成交量為62688千克，較前一交易日變化4.93%。白銀成交量為785682千克，較前一交易日變化26.08%。黃金交收量為11872千克，白銀交收量為45840千克。
策略
黃金：謹慎偏多
美聯(lián)儲紀要公布，驗證了美聯(lián)儲內部對于12月降息仍有顯著分歧，或在情緒面上形成短期利空；因此預計近期黃金價格或以震蕩格局為主，Au2512合約震蕩區(qū)間或在910元/克-950元/克。
白銀：謹慎偏多
當下白銀與黃金宏觀面邏輯類似，美聯(lián)儲內部對于12月降息仍有顯著分歧，或在情緒面上形成短期利空。白銀本身價格預計同樣維持震蕩格局，Ag2602合約震蕩區(qū)間或在11700元/千克-12300元/千克。
套利：逢高做空金銀比價
期權：暫緩
風險
海外流動性風險
投機頭寸持續(xù)離場
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