>> 太平洋證券-策略日?qǐng)?bào)：中期調(diào)整如期而至-251121
| 上傳日期： |
2025/11/23 |
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| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
太平洋證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張冬冬,徐梓銘 |
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大類資產(chǎn)跟蹤
利率債整體震蕩，長(zhǎng)端小幅下跌，短端小幅上漲。我們維持此前的判斷：往后看，股市中短期或?qū)⑦M(jìn)入調(diào)整期，預(yù)計(jì)債市整體震蕩偏強(qiáng)。但以年為計(jì)的更大周期上，A股上漲預(yù)計(jì)沒(méi)有結(jié)束，債市在的長(zhǎng)期下跌還未結(jié)束。目標(biāo)位：中短期三十年期國(guó)債有望震蕩上行至年線的壓力處，但長(zhǎng)期的目標(biāo)位在去年9月份政策轉(zhuǎn)向的低點(diǎn)（2024年9月30日）附近。
A股：中期調(diào)整如期而至，我們從上周開(kāi)始便持續(xù)建議投資者謹(jǐn)慎為上，持倉(cāng)采取高筑墻（紅利），廣積糧（降低倉(cāng)位），緩稱王（等待時(shí)機(jī)）的策略，目前看中期調(diào)整仍處在初跌段，海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)共振下跌，投資者需繼續(xù)保持耐心，等待買(mǎi)入機(jī)會(huì)。昨日英偉達(dá)的超預(yù)期業(yè)績(jī)帶動(dòng)美股止穩(wěn)，但隨后不久便創(chuàng)下新低，表明市場(chǎng)正在進(jìn)行利多出盡的交易，從盤(pán)面看美股、歐股后續(xù)下跌空間將打開(kāi)，這將不利于A股的風(fēng)險(xiǎn)偏好上行。A股今日帶量跌破了我們此前設(shè)置的3920這一重要支撐“墻”，這意味著技術(shù)面上中期的調(diào)整已經(jīng)開(kāi)始。此外，即使股市進(jìn)入中期調(diào)整，但長(zhǎng)期的上漲趨勢(shì)預(yù)計(jì)不變建議投資者保持耐心，留出倉(cāng)位等待未來(lái)的加倉(cāng)時(shí)機(jī)。
美股：昨日盤(pán)前英偉達(dá)超預(yù)期的財(cái)報(bào)支撐了美股市場(chǎng)上行，但盤(pán)中便大幅下跌并在日內(nèi)新低附近收盤(pán)，技術(shù)面上看美股的下跌空間已經(jīng)打開(kāi)，投資者謹(jǐn)慎為上。往后看美股已經(jīng)進(jìn)入中短期的調(diào)整階段，尤其是對(duì)上漲過(guò)快的AI板塊將進(jìn)入階段性估值出清。但是考慮到美國(guó)私人部門(mén)杠桿率低位，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性依舊存在，因此預(yù)計(jì)美股整體調(diào)整空間不大，建議投資者耐心等待buythe dip的機(jī)會(huì)。
外匯市場(chǎng)：在岸人民幣兌美元北京時(shí)間16:00官方報(bào)7.1129，較前一日收盤(pán)下跌35基點(diǎn)。技術(shù)上看離岸人民幣/美元有構(gòu)筑三重底的結(jié)構(gòu)?？紤]到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍表現(xiàn)不佳，人民幣中短期有走弱的風(fēng)險(xiǎn)。
商品市場(chǎng)：文華商品指數(shù)下跌-0.78%，板塊大多下跌，僅玉米鏈小幅上漲。與宏觀關(guān)聯(lián)度較大的商品整體表現(xiàn)不佳，這與A股、美股近日的逆風(fēng)正相關(guān)?？紤]到A股和美股正處于高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)，技術(shù)面上文華商品指數(shù)再次轉(zhuǎn)弱，建議投資者暫時(shí)觀望。
重要政策及要聞
國(guó)內(nèi)：1）國(guó)家能源局：10月份全社會(huì)用電量8572億千瓦時(shí)同比增長(zhǎng)10.4%。2）兩部門(mén)發(fā)布《新能源汽車(chē)政府采購(gòu)需求標(biāo)準(zhǔn)（征求意見(jiàn)稿）》。多家A股上市公司專家當(dāng)選中國(guó)工程院院士比亞迪廉玉波、寧德時(shí)代吳凱入選。
國(guó)外：1）OpenAI宣布與富士康達(dá)成合作。2）芝加哥聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)古爾斯比對(duì)通脹上升后會(huì)回落感到不安。
交易策略
債券市場(chǎng)：中短期震蕩上行，長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)不變，目標(biāo)為2024年9月30日低點(diǎn)。
A股市場(chǎng)：高筑墻（紅利）、廣積糧（降低倉(cāng)位）、緩稱王（等待時(shí)機(jī)）
美股市場(chǎng)：下跌空間打開(kāi)，建議投資者等待buy the dip機(jī)會(huì)。
外匯市場(chǎng)：人民幣或?qū)②吶酢?br> 商品市場(chǎng)：觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1.貿(mào)易戰(zhàn)加劇
2.地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇
3.歐洲主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)
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