>> 開源證券-大位科技(600589)公司首次覆蓋報告：老牌IDC企業(yè)華麗蛻變，聚焦AI智算中心-251121
| 上傳日期： |
2025/11/24 |
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| 2962KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蔣穎 |
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優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，聚焦AIDC，老牌企業(yè)再啟航，給予“買入”評級
大位科技是國內(nèi)領(lǐng)先的AIDC服務(wù)商，堅持以AIDC為基礎(chǔ)，以服務(wù)智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展為方向，以綠色低碳為目標(biāo)，構(gòu)建智能、高效、低碳的算力網(wǎng)絡(luò)。公司多措并舉在智能算力、邊緣算力和源網(wǎng)荷儲上構(gòu)建核心競爭力，積極布局AIDC，截至2025上半年，公司已擁有北京核心區(qū)域優(yōu)質(zhì)的數(shù)據(jù)中心資源，正有序投建張北、太仆寺旗大型智算中心，綁定互聯(lián)網(wǎng)頭部客戶，有望持續(xù)受益于國內(nèi)AIGC發(fā)展浪潮。我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為0.64、1.10、1.52億元，EPS分別為0.04、0.07、0.10元，當(dāng)前收盤價對應(yīng)PE分別為159.8倍、93.2倍、67.4倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
深耕IDC行業(yè)多年，從轉(zhuǎn)租轉(zhuǎn)型自持，盈利能力有望持續(xù)增強
公司擁有二十年數(shù)據(jù)中心技術(shù)服務(wù)經(jīng)驗，持續(xù)深化IDC布局并改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，通過收購和自建逐步提高自持?jǐn)?shù)據(jù)中心比例，積極推進算力服務(wù)的全方位布局。公司原是化工+互聯(lián)網(wǎng)綜合服務(wù)的雙主業(yè)上市公司，早期IDC業(yè)務(wù)主要通過整合運營商資源提供IDC基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，剝離化工業(yè)務(wù)后向互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)發(fā)布綜合服務(wù)提供商發(fā)展，不斷拓展智算基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。公司已在北京持有優(yōu)質(zhì)算力資源，有序推進張北、太仆寺旗智算中心建設(shè)，進一步為客戶提供優(yōu)質(zhì)算力服務(wù)。
房山+張北+太仆寺旗三點協(xié)同，源網(wǎng)荷儲降低用電成本
公司研發(fā)投入集中于算力智能化調(diào)度及源網(wǎng)荷儲一體化智能算力中心的設(shè)計與建設(shè)，隨著算力布局不斷優(yōu)化升級，公司有序推進張北+太仆寺旗AIDC建設(shè)，分別規(guī)劃容量130MW和600MW，項目建成后，房山+張北+太仆寺旗互聯(lián)延時較低，有望形成區(qū)位協(xié)同，算力資源高效調(diào)配，其中，張北項目已與某互聯(lián)網(wǎng)客戶簽訂框架服務(wù)協(xié)議，一期項目已投運，加速智算業(yè)務(wù)發(fā)展搶先布局。此外，公司持續(xù)推進算能協(xié)同，加速推進源網(wǎng)荷儲落地，有望降低AIDC用電成本，持續(xù)提升市場競爭力。
風(fēng)險提示：智算發(fā)展不及預(yù)期、項目交付不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇
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