>> 華創(chuàng)證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)能源周報：安監(jiān)限產(chǎn)疊加冬需，動力煤價格高位承壓-251124
| 上傳日期： |
2025/11/24 |
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| 3111KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊暉,吳宇,陳俊新 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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原油：俄烏局勢緩和預(yù)期提升，本周油價震蕩運行。11月20日，烏克蘭總統(tǒng)辦公室宣布，總統(tǒng)澤連斯基已正式收到美方提交的俄烏沖突和平計劃草案。美方評估認(rèn)為，該方案有望為停滯已久的外交進程帶來突破性進展。此事也通過了美國方面的確認(rèn)。此外，美國12月降息的預(yù)期在不斷降溫，對大類資產(chǎn)也形成了打壓。展望后市，地緣風(fēng)險進入釋放期，OPEC+暫停減產(chǎn)，當(dāng)前油價下，成本因素導(dǎo)致美國的增產(chǎn)艱難，庫存和開采成本成為了當(dāng)前油價的兩大支柱，預(yù)計未來油價保持震蕩趨勢。本周，Brent原油現(xiàn)貨價63.54美元/桶，環(huán)比+0.63%；WTI原油現(xiàn)貨價59.43美元/桶，環(huán)比-0.43%。
動力煤：安監(jiān)限產(chǎn)疊加冬需，動力煤價格高位承壓。本周秦皇島港動力煤（Q5500）市場均價820元/噸，較上周環(huán)比+0.35%。港口方面，本周港口市場價格暫穩(wěn)整理，下游對高價接受度下降，貿(mào)易商對后市看漲情緒濃厚，報價堅挺，市場成交較為僵持。本周環(huán)渤海九港合計庫存報2393萬噸，環(huán)比+6.74%；南方港口合計庫存報603.8萬噸，環(huán)比-1.48%。供給端：周內(nèi)產(chǎn)地內(nèi)多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)，安檢仍嚴(yán)格，動力煤產(chǎn)量暫無大幅提升，多以確保長協(xié)發(fā)運為主。最新日期(20251113)國內(nèi)重點電廠煤炭日耗量463萬噸，環(huán)比(20251106)+0.87%，國內(nèi)重點電廠煤炭庫存最新數(shù)據(jù)(20251113)報12562萬噸，環(huán)比(20251106)+2.35%。本周三峽出庫水流量環(huán)比+3.96%，同比+58.20%。本周水泥價格指數(shù)環(huán)比-0.47%。下游化工等行業(yè)需求釋放穩(wěn)定，維持剛需補庫節(jié)奏，多持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。
雙焦：供應(yīng)偏緊遇需求觀望，雙焦價格高位整理。焦炭方面，本周末日照準(zhǔn)一報價1630元/噸，環(huán)比+3.16%。焦煤方面，本周末京唐港山西主焦煤報價1780元/噸，環(huán)比-4.30%。鋼企方面，本周末螺紋鋼報價3230元/噸，環(huán)比+1.89%。本周全國247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量236.21萬噸，環(huán)比-0.30%。周內(nèi)下游焦化落實第四輪提漲后，焦企利潤稍有修復(fù)，疊加部分高價煤種報價回落，焦化入爐煤成本下降，以及部分地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)政策解除，焦企開工稍有提升，目前市場尚處季節(jié)性淡季，終端需求弱勢影響鋼材出貨一般，鋼廠利潤有限的情況下，對焦維持按需采購策略。
天然氣：俄羅斯液化天然氣低價流入中國。盡管美國方面10月中旬以后向日本和歐洲施壓，要求停止進口俄羅斯LNG，但市場并未明顯反映出供需緊張風(fēng)險。原因是美國等國的供應(yīng)正在增加。另外，俄羅斯產(chǎn)LNG正在以低于市場2～3成的價格流入中國。本周美國氣價下降。本周NYMEX天然氣均價4.44美元/百萬英熱，較上周-1.4%。2025年第38周美國天然氣凈出口量128.7Bcf，環(huán)比上周+4.4Bcf，較去年同期+33.4Bcf。本周歐洲氣價上漲，其中英國IPE天然氣均價10.71美元/百萬英熱，較上周+0.5%；歐洲TTF天然氣近月期貨合約價格31.04歐元/MWh，較上周+0.2%。
油服：鉆機活躍度方面，根據(jù)貝克休斯統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2025年10月，全球活躍鉆機數(shù)量為1800臺，環(huán)比-12臺。分地區(qū)來看，10月中東地區(qū)活躍鉆機數(shù)量505臺，環(huán)比-6臺；其中陸上活躍鉆機數(shù)424臺，環(huán)比-2臺；海上活躍鉆機數(shù)81臺，環(huán)比-4臺。10月亞太地區(qū)活躍鉆機數(shù)量204臺，環(huán)比-8臺；其中陸上活躍鉆機數(shù)124臺，環(huán)比持平；海上活躍鉆機數(shù)80臺，環(huán)比-8臺。截止11月21日當(dāng)周，美國活躍鉆機數(shù)量554臺，環(huán)比+5臺；其中陸上活躍鉆機數(shù)522臺，環(huán)比+6臺；海上活躍鉆機數(shù)19臺，環(huán)比持平。
風(fēng)險提示：能源價格波動加大、海外地緣沖突加劇、下游需求不及預(yù)期
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