>> 愛建證券-光儲行業(yè)周報：10月光伏出口環(huán)比下滑，儲能需求旺盛-251125
| 上傳日期： |
2025/11/25 |
大小： |
1625KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
愛建證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
朱攀 |
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投資要點：
排產(chǎn)：1）光伏組件：據(jù)SMM，2025年下半年以來，光伏組件排產(chǎn)較為穩(wěn)定。11月國內(nèi)組件企業(yè)排產(chǎn)增減不一，頭部企業(yè)排產(chǎn)稍有上升，其他大多數(shù)企業(yè)減產(chǎn)清庫，整體排產(chǎn)較10月下降。SMM預計11月國內(nèi)光伏組件排產(chǎn)不足44.5GW，存在價格反彈之后企業(yè)利潤水平恢復提產(chǎn)的可能。2）電池：據(jù)大東時代智庫（TD）預測，2025年11月中國市場動力+儲能+消費類電池排產(chǎn)量209GWh，環(huán)比增長12.4%，同比增長64.6%，其中儲能電芯排產(chǎn)占比約為33.6%，頭部企業(yè)有效產(chǎn)能持續(xù)緊張；2025年11月全球市場動力+儲能+消費類電池排產(chǎn)量228GWh，環(huán)比增長11.2%。
價格：1）光伏：截至2025年11月21日，多晶硅致密料價格較上周持平，報52.00元/kg；183N單晶硅片主流均價較上周下降0.02元/片至1.28元/片；210N電池片均價較上周下降0.01元/W至0.29元/W；TOPCon雙玻組件價格持平，報0.69元/W。2）儲能：2025年10月，磷酸鐵鋰電池儲能系統(tǒng)（不含工商業(yè)儲能柜）入圍報價主要集中在0.43-0.7487元/Wh區(qū)間內(nèi)，平均報價0.5547元/Wh，中標加權均價0.5248元/Wh，環(huán)比增加10%。其中，2h磷酸鐵鋰電池儲能系統(tǒng)入圍報價主要集中在0.485-0.7487元/Wh范圍內(nèi)，平均報價0.5683元/Wh，中標加權均價0.5531元/Wh，環(huán)比下降5.5%；4h磷酸鐵鋰電池儲能系統(tǒng)入圍報價主要集中在0.43-0.65元/Wh范圍內(nèi)，平均報價0.5192元/Wh，中標加權均價0.5089元/Wh，環(huán)比增加23.23%。
需求：10月光伏出口環(huán)比下降。1）海外：據(jù)海關總署11月21日披露數(shù)據(jù)，10月光伏組件出口額約22.58億美元，同比增長4.39%，環(huán)比下降19.34%。1-10月累計出口額234.73億美元，同比下降4.89%。2025年10月，國內(nèi)光伏組件出口量約12.83億個，同比增長73.14%，環(huán)比降低0.97%。2025年10月逆變器出口額6.77億美元，同比增加2.76%，環(huán)比下降5.02%。1-10月累計出口額74.35億美元，同比增加17.45%。2025年1-9月國內(nèi)光伏逆變器出口金額在區(qū)域結構上存在差異。歐洲以26.7億美元居首；亞洲地區(qū)次之，出口額為23.72億美元，同時南美等新興市場提供了多元化增長潛力，2025年9月，中國逆變器出口澳大利亞金額同比增長率超300%，有望提供新的增長空間。2）國內(nèi)：2025年9月國內(nèi)光伏新增裝機量為9.7GW，環(huán)比增長31.3%，同比下降53.8%。國內(nèi)1-9月累積新增光伏裝機240.27GW，同比增長49.3%。2025年10月，儲能EPC/PC（含直流側設備）、儲能系統(tǒng)和儲能電芯新增招標項目共計12.7GW/38.7GWh，容量規(guī)模同比增長85%，環(huán)比下降11.24%。
投資建議：10月光伏組件出口額約22.58億美元，同比增長4.39%，環(huán)比下降19.34，光伏市場組件需求趨于平淡；2025年10月國內(nèi)儲能月度新增招標容量同比增長85%，建議關注儲能相關標的。推薦陽光電源（300274.SZ）、南都電源（300068.SZ）、通潤裝備（002150.SZ）、華盛昌（002980.SZ）、首航新能（301658.SZ）。
風險提示：1）競爭加劇，導致毛利率降低；2）政策風險，導致需求不及預期；3）國際貿(mào)易摩擦風險。
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