>> 華鑫證券-計算機行業(yè)點評報告：Airbnb(ABNB.O)，產(chǎn)品創(chuàng)新與全球化驅(qū)動增長，AI提升平臺體驗-251125
| 上傳日期： |
2025/11/26 |
大小： |
315KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
任春陽 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
| 下載權(quán)限： |
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事件
Airbnb于11月6日公布2025年第三季度財報。公司當(dāng)季實現(xiàn)營收41億美元，同比增長10%；總訂單價值229億美元，同比增長14%；調(diào)整后稅息折舊及攤銷前利潤21億美元，利潤率達(dá)50%。
投資要點
▌營收與盈利表現(xiàn)：GBV增長加速，利潤率保持穩(wěn)健
營收端：公司第三季度實現(xiàn)營收41億美元，同比增長10%，符合業(yè)績指引上限?？傆唵蝺r值達(dá)229億美元，同比增長14%，剔除匯率影響后增長12%。間夜和體驗預(yù)訂數(shù)達(dá)1.336億，同比增長9%，較第二季度增速有所加快。
盈利端：凈利潤為14億美元，凈利潤率達(dá)34%。調(diào)整后稅息折舊及攤銷前利潤為21億美元，利潤率達(dá)50%，為單季歷史最高。自由現(xiàn)金流為13億美元，自由現(xiàn)金流利潤率為33%，過去12個月自由現(xiàn)金流達(dá)45億美元，利潤率為38%。
▌產(chǎn)品與服務(wù)創(chuàng)新：社交功能與支付靈活性提升用戶體驗
公司通過推出多項新功能持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品與服務(wù)體驗。本季度推出的“立即預(yù)訂，稍后付款”功能在美國市場顯著推動了間夜預(yù)訂量的增長。公司還更新了取消政策，幫助房東提高收入并讓客人更容易更改預(yù)訂。此外，地圖功能得到增強，顯示附近地標(biāo)、公共交通和餐廳等信息。靈活展示輪播功能幫助客人發(fā)現(xiàn)更多符合需求的住宿選擇。社交功能的引入使客人在預(yù)訂體驗前可查看其他參與者，并在體驗后通過“Connections”與旅伴保持聯(lián)系。
▌全球化與本地化戰(zhàn)略：新興市場增長強勁，本土化運營深化
公司積極拓展全球市場并推動本土化運營以驅(qū)動增長。過去12個月，擴(kuò)張市場的預(yù)訂間夜平均增長率是核心市場的兩倍。在日本，首次預(yù)訂用戶同比增長超過20%，在印度增長近50%。在巴西推出的免息分期付款選項使選擇分期支付的預(yù)訂者比例翻倍，占第三季度總預(yù)訂價值的近50%。公司還針對韓國中秋假期和日本關(guān)西地區(qū)大型活動開展本土化營銷，推動當(dāng)?shù)仡A(yù)訂量顯著增長。
▌ AI技術(shù)與運營效率：智能客服與搜索功能提升平臺體驗
公司正將人工智能深度集成至應(yīng)用中以提升運營效率與個性化體驗。AI客服助手在美國推出后，已將用戶聯(lián)系人工客服的需求降低約15%，并將典型問題解決時間從數(shù)小時縮短至數(shù)秒。公司正在將AI客服擴(kuò)展至更多國家和地區(qū)，例如墨西哥的西班牙語用戶。同時，公司正在開發(fā)AI驅(qū)動的搜索功能，讓用戶可以通過對話方式規(guī)劃完美行程。這些AI舉措是平臺向更智能、更個性化方向轉(zhuǎn)型的重要組成部分。
▌投資建議
Airbnb在2025年第三季度展現(xiàn)出穩(wěn)健的財務(wù)表現(xiàn)和業(yè)務(wù)加速增長態(tài)勢?？傆唵蝺r值和間夜預(yù)訂量增速均環(huán)比提升，調(diào)整后稅息折舊及攤銷前利潤創(chuàng)下歷史新高。公司通過產(chǎn)品創(chuàng)新、全球化擴(kuò)張以及AI技術(shù)應(yīng)用，持續(xù)優(yōu)化用戶體驗并提升運營效率。展望未來，公司在支付靈活性、社交功能及本土化營銷方面的舉措有望進(jìn)一步鞏固其市場地位，并推動長期增長。建議投資者關(guān)注其在國際市場滲透、產(chǎn)品矩陣拓展以及AI技術(shù)落地方面的持續(xù)進(jìn)展。
▌風(fēng)險提示
（1）AI技術(shù)投入與成本控制壓力；（2）市場競爭加??；（3）用戶增長可持續(xù)性挑戰(zhàn)；（4）匯率波動與國際化風(fēng)險。
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