>> 華龍證券-公用事業(yè)行業(yè)動態(tài)點評報告：10月電力數(shù)據(jù)，火電出力由降轉(zhuǎn)增，用電增速同比+10.4%-251125
| 上傳日期： |
2025/11/26 |
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| 509KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊陽,許紫荊 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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事件：
國家統(tǒng)計局、國家能源局分別發(fā)布2025年10月發(fā)電量及用電量數(shù)據(jù)。
觀點：
發(fā)電量：10月電力生產(chǎn)增速加快。10月份，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量8002億千瓦時，同比增長7.9%，增速比9月份加快6.4個百分點；日均發(fā)電258.1億千瓦時。1—10月份，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量80625億千瓦時，同比增長2.3%。
分品種看，10月份，規(guī)上工業(yè)火電由降轉(zhuǎn)增，水電、太陽能發(fā)電增速放緩，核電增速加快，風(fēng)電降幅擴大。其中，規(guī)上工業(yè)火電同比增長7.3%，9月份為下降5.4%；規(guī)上工業(yè)水電增長28.2%，增速比9月份放緩3.7個百分點；規(guī)上工業(yè)核電增長4.2%，增速比9月份加快2.6個百分點；規(guī)上工業(yè)風(fēng)電下降11.9%，降幅比9月份擴大4.3個百分點；規(guī)上工業(yè)太陽能發(fā)電增長5.9%，增速比9月份放緩15.2個百分點。
用電量：10月電力消費增速10.4%。10月份，全社會用電量8572億千瓦時，同比增長10.4%。1-10月份，全社會用電量累計86246億千瓦時，同比增長5.1%。
從分產(chǎn)業(yè)看，10月第一產(chǎn)業(yè)用電增速同比較快提升。第一產(chǎn)業(yè)用電量120億千瓦時，同比增長13.2%；第二產(chǎn)業(yè)用電量5688億千瓦時，同比增長6.2%，其中，工業(yè)用電量同比增長6.4%；第三產(chǎn)業(yè)用電量1609億千瓦時，同比增長17.1%，其中，充換電服務(wù)業(yè)以及信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)用電量增長較快；城鄉(xiāng)居民生活用電量1155億千瓦時，同比增長23.9%。
投資建議：行業(yè)方面，1-10月各產(chǎn)業(yè)用電需求同比穩(wěn)健增長，規(guī)上工業(yè)火電出力由降轉(zhuǎn)增。維持行業(yè)“推薦”評級。個股方面，建議關(guān)注火電+新能源公司華能國際，華電國際，國電電力，大唐發(fā)電等；水電板塊華能水電、國投電力、川投能源、長江電力；核電板塊中國核電、中國廣核。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險，政策不及預(yù)期，成本大幅波動，電價大幅下行，利用小時數(shù)波動，電力市場建設(shè)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，重點關(guān)注公司業(yè)績不及預(yù)期等。
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