>> 太平洋證券-策略日報：風險仍存-251125
| 上傳日期： |
2025/11/26 |
大小： |
991KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
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作者： |
張冬冬,徐梓銘 |
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大類資產(chǎn)跟蹤
利率債整體下行。我們維持此前的判斷：往后看，股市中短期或?qū)⑦M入調(diào)整期，預(yù)計債市整體震蕩偏強。但以年為計的更大周期上，A股上漲預(yù)計沒有結(jié)束，債市在的長期下跌還未結(jié)束。目標位：中短期三十年期國債有望震蕩上行至年線的壓力處，但長期的目標位在去年9月份政策轉(zhuǎn)向的低點（2024年9月30日）附近。
A股：今日上證指數(shù)縮量上行，未站上5日均線，考慮到海外風險仍未完全釋放，歐美股市整體較A股更弱，我們繼續(xù)建議投資者謹慎為上，持倉采取高筑墻（紅利），廣積糧（降低倉位），緩稱王（等待時機）的策略，目前看中期調(diào)整仍處在初跌段，海外風險資產(chǎn)共振下跌，投資者需繼續(xù)保持耐心，等待買入機會。英偉達的超預(yù)期業(yè)績帶動美股止穩(wěn)，但隨后不久便創(chuàng)下新低，表明市場正在進行利多出盡的交易，從盤面看美股、歐股后續(xù)下跌空間將打開，這將不利于A股的風險偏好上行。A股已經(jīng)帶量跌破了我們此前設(shè)置的3920這一重要支撐“墻”，這意味著技術(shù)面上中期的調(diào)整已經(jīng)開始。此外，即使股市進入中期調(diào)整，但長期的上漲趨勢預(yù)計不變建議投資者保持耐心，留出倉位等待未來的加倉時機。
美股：美股多個明星個股表現(xiàn)不佳，如英偉達業(yè)績發(fā)布后利多出盡的交易，甲骨文跌破跳空缺口后持續(xù)調(diào)整等，美股“七姐妹”中僅剩谷歌和蘋果走勢相對較強，但近期利好消息不斷發(fā)酵的谷歌上漲斜率已經(jīng)趨陡，不建議投資者追漲，此外技術(shù)面上看美股指數(shù)的下跌空間已經(jīng)打開，建議投資者謹慎為上。往后看美股已經(jīng)進入中短期的調(diào)整階段，尤其是對上漲過快的AI板塊將進入階段性估值出清。但是考慮到美國私人部門杠桿率低位，美國經(jīng)濟的韌性依舊存在，因此預(yù)計美股整體調(diào)整空間不大，建議投資者耐心等待buythe dip的機會。
外匯市場：在岸人民幣兌美元北京時間16:00官方報7.0861，較前一日收盤下跌159基點。近期人民幣走勢較強，較多數(shù)貨幣上漲，但考慮到美元指數(shù)仍在偏強震蕩的趨勢上，人民幣大幅走強需要更多的敘事催化。此外考慮到風險資產(chǎn)普遍表現(xiàn)不佳，預(yù)計人民幣/美元仍將維持震蕩運行。
商品市場：文華商品指數(shù)上漲0.27%，板塊表現(xiàn)分化，新能源、貴金屬板塊領(lǐng)漲，油脂板塊領(lǐng)跌。從月度表現(xiàn)來看，與宏觀關(guān)聯(lián)度較大的商品整體表現(xiàn)不佳，這與A股、美股趨勢開始走弱正相關(guān)?？紤]到A股和美股正處于高風險區(qū)，技術(shù)面上文華商品指數(shù)再次轉(zhuǎn)弱，建議投資者暫時觀望。
重要政策及要聞
國內(nèi)：1）外交部：中美元首通話是美方發(fā)起的通話氛圍是積極的、友好的、建設(shè)性的。2）新加坡國家AI計劃放棄Meta模型轉(zhuǎn)向阿里千問。3）神舟二十二號飛船發(fā)射取得圓滿成功。
國外：1）高市早苗：與特朗普通話內(nèi)容細節(jié)不便透露。2）特朗普簽署行政令啟動人工智能“創(chuàng)世紀計劃”。
交易策略
債券市場：中短期震蕩上行，長期下跌趨勢不變，目標為2024年9月30日低點。
A股市場：高筑墻（紅利）、廣積糧（降低倉位）、緩稱王（等待時機）
美股市場：下跌空間打開，建議投資者等待buy the dip機會。
外匯市場：人民幣震蕩運行。
商品市場：觀望。
風險提示
1.貿(mào)易戰(zhàn)加劇
2.地緣風險加劇
3.歐洲主權(quán)信用風險爆發(fā)
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