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公司發(fā)布25/26財(cái)年中期業(yè)績(jī)，收入392.82億美元，同比增長(zhǎng)18%；歸母凈利潤(rùn)8.46億美元，同比增長(zhǎng)40%；非香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的公司權(quán)益持有人應(yīng)占凈利5.12億美元，同比增長(zhǎng)24%。
　　經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)保持平穩(wěn)。25/26財(cái)年中期公司毛利率為15.1%，相對(duì)于去年同期下降了1.0pct，主要原因是基礎(chǔ)設(shè)施方案集團(tuán)增長(zhǎng)迅速，而其毛利率相對(duì)較低，降低了整體的毛利率；銷售費(fèi)用率為4.89%，相對(duì)于去年同期下降了0.22pct；管理費(fèi)用率為3.77%，相對(duì)于去年同期下降了0.43pct；研發(fā)費(fèi)用率為2.81%，相對(duì)于去年同期下降了0.26pct。
　　收入增速高歌猛進(jìn)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)中：
　　智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收入285.66億美元，同比增長(zhǎng)15%。該業(yè)務(wù)集團(tuán)市場(chǎng)份額持續(xù)增長(zhǎng)，根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)最新公司在全球PC的市占率為25.6%，同比提升了1.8pct。PC市場(chǎng)因AIPC的更新潮仍在持續(xù)。
　　基礎(chǔ)設(shè)施方案集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收入83.77億美元，同比增長(zhǎng)30%。AI帶來的需求不斷。由于對(duì)AI的持續(xù)投入和加快企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)型的投資，該業(yè)務(wù)出現(xiàn)118萬美元的虧損，較一季度有所縮窄。
　　方案服務(wù)業(yè)務(wù)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收入48.14億美元，同比增長(zhǎng)19%，該業(yè)務(wù)持續(xù)保持快速增長(zhǎng)，支持服務(wù)獲得雙位數(shù)同比增長(zhǎng)，運(yùn)維服務(wù)和項(xiàng)目與解決方案服務(wù)仍在快速增長(zhǎng)。
　　持續(xù)受益AI。由AI帶動(dòng)的需求在公司的所有業(yè)務(wù)都有所體現(xiàn)，公司的收入增速彰顯公司的競(jìng)爭(zhēng)力，除了傳統(tǒng)的PC業(yè)務(wù)，公司的移動(dòng)業(yè)務(wù)和服務(wù)器業(yè)務(wù)都保持了良好的競(jìng)爭(zhēng)力。
　　投資建議：公司的收入快速增長(zhǎng)，彰顯公司的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力，預(yù)計(jì)行業(yè)需求仍將持續(xù)。我們預(yù)計(jì)FY25/26、FY26/27、FY27/28年公司的EPS分別為0.13美元、0.15美元、0.16美元，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：PC市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；手機(jī)業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期；方案服務(wù)落地不及預(yù)期。