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全球資產(chǎn)價(jià)格：股市普遍上行。股市方面，本周全球主要股市普遍上漲。美股三大指數(shù)來(lái)看，本周標(biāo)普500、道瓊斯指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)分別上漲3.7%、3.2%和4.9%。債市方面，海外主要市場(chǎng)債市收益率分化，10年期美債收益率下跌4bp。商品方面，原油價(jià)格震蕩，本周倫敦金價(jià)上漲3.8%。匯率方面，美元指數(shù)下跌0.7%。
　　主要央行貨幣政策：美聯(lián)儲(chǔ)官員放鴿。美聯(lián)儲(chǔ)方面，特朗普很可能在圣誕節(jié)前宣布下屆美聯(lián)儲(chǔ)主席人選，白宮首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)哈塞特已成為熱門人選。美聯(lián)儲(chǔ)官員陸續(xù)放鴿，理事沃勒、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯和舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席表示12月有降息空間。周五，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)12月降息概率升至80%。歐央行方面，歐洲央行公布10月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，稱當(dāng)前利率水平“足以應(yīng)對(duì)沖擊”，但降息窗口尚未關(guān)閉。
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)：消費(fèi)動(dòng)能放緩；平價(jià)醫(yī)療法案或延期；對(duì)華301關(guān)稅部分商品豁免延期一年。美國(guó)9月零售銷售環(huán)比增長(zhǎng)錄得0.2%，同比增速下降，核心零售環(huán)比增長(zhǎng)0.1%。分類別來(lái)看，汽車及多項(xiàng)可選消費(fèi)疲軟，反映內(nèi)生需求走弱。高收入家庭在股市支撐下仍保持消費(fèi)，但中低收入群體在物價(jià)上漲、就業(yè)趨弱和信心低迷壓力下，消費(fèi)放緩。此外，美聯(lián)儲(chǔ)11月褐皮書顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)保持平穩(wěn)，有兩個(gè)地區(qū)報(bào)告了適度下降。白宮擬于近期發(fā)布一項(xiàng)新方案，將《平價(jià)醫(yī)療法案》補(bǔ)貼延長(zhǎng)兩年，并重新設(shè)定收入上限及最低保費(fèi)支付標(biāo)準(zhǔn)。美國(guó)對(duì)部分中國(guó)工業(yè)和醫(yī)療產(chǎn)品的301關(guān)稅豁免延長(zhǎng)一年。此外，美國(guó)將把對(duì)瑞士進(jìn)口的一般關(guān)稅降低至15%。
　　其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)：歐盟通過(guò)2026財(cái)年預(yù)算；歐元區(qū)工業(yè)景氣指數(shù)下降；日本東京核心通脹穩(wěn)定。11月25日，歐盟理事會(huì)正式批準(zhǔn)2026年度預(yù)算，次日歐洲議會(huì)投票通過(guò)。該預(yù)算將重點(diǎn)投向國(guó)防、移民、競(jìng)爭(zhēng)力及危機(jī)應(yīng)對(duì)。2025年11月歐元區(qū)工業(yè)信心指數(shù)較上月降至-9.3。下滑主因企業(yè)管理層對(duì)整體訂單狀況的生產(chǎn)預(yù)期與現(xiàn)狀評(píng)估顯著惡化。11月東京核心物價(jià)同比增速錄得2.8%，與10月持平，電力上漲速度加快，抵消了加工食品價(jià)格漲幅放緩的影響。
　　下周重點(diǎn)關(guān)注：美國(guó)11月ISM制造業(yè)PMI；美國(guó)9月PCE
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮超預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，美國(guó)關(guān)稅政策超預(yù)期