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事件：近期，貴州茅臺(tái)召開(kāi)2025年第一次臨時(shí)股東大會(huì)，新任董事長(zhǎng)陳華就公司未來(lái)戰(zhàn)略及發(fā)展目標(biāo)進(jìn)行了分享，夯實(shí)了投資者信心，總結(jié)反饋如下：
　　當(dāng)下白酒行業(yè)雖面臨深度調(diào)整期，對(duì)于茅臺(tái)來(lái)說(shuō)是挑戰(zhàn)同時(shí)也是機(jī)遇，公司有信心把握機(jī)遇，遵循四個(gè)服從，即產(chǎn)量/成本/效益/速度均服從于質(zhì)量，科學(xué)統(tǒng)籌好短期與長(zhǎng)期發(fā)展。不會(huì)“唯指標(biāo)論”，不會(huì)違背市場(chǎng)規(guī)律強(qiáng)壓指標(biāo)，更不會(huì)損害投資者、渠道商和消費(fèi)者的權(quán)益，同時(shí)會(huì)不斷提升市值管理能力，堅(jiān)持穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅政策。
　　“十五五”規(guī)劃將遵循“積極、科學(xué)、理性”原則，推動(dòng)茅臺(tái)酒與系列酒雙板塊差異化發(fā)展，以應(yīng)對(duì)當(dāng)前白酒行業(yè)的持續(xù)調(diào)整。公司“十五五”規(guī)劃的將立足于國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，深入研判消費(fèi)者需求痛點(diǎn)，并依托茅臺(tái)在品質(zhì)、品牌與文化方面的核心優(yōu)勢(shì)，著力于供需對(duì)接與渠道觸達(dá)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，推動(dòng)創(chuàng)新突破與能力夯實(shí)。產(chǎn)品端來(lái)看，茅臺(tái)酒將堅(jiān)持“穩(wěn)與進(jìn)并重”，1）穩(wěn)：體現(xiàn)在保持規(guī)模、速度與效益的整體穩(wěn)定，進(jìn)一步鞏固和擴(kuò)大核心產(chǎn)品的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)；2）進(jìn)：側(cè)重于順應(yīng)消費(fèi)趨勢(shì)變化，著力解決新消費(fèi)時(shí)代的市場(chǎng)適配問(wèn)題。系列酒將聚焦“生態(tài)的韌性與健康”，通過(guò)加大政策支持、優(yōu)化市場(chǎng)策略及推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展能力，同時(shí)未來(lái)將成為公司國(guó)際化布局的重要支撐。
　　在逆周期環(huán)境下茅臺(tái)產(chǎn)能調(diào)控策略將聚焦長(zhǎng)期發(fā)展，綜合市場(chǎng)承載情況理性把控銷售端的釋放。公司將科學(xué)掌握產(chǎn)能釋放的節(jié)奏，在生態(tài)承載、工匠培養(yǎng)都能滿足的前提下，在保證基酒質(zhì)量的基礎(chǔ)上，盡可能的多投料，多生產(chǎn)基酒。”在行業(yè)的低谷期茅臺(tái)可以將基酒多存入酒庫(kù)，提高存銷比，進(jìn)一步加深、加厚公司的基酒資源和產(chǎn)品品質(zhì)的護(hù)城河。
　　以分齡運(yùn)營(yíng)、科技創(chuàng)新與生態(tài)包容為核心，精細(xì)化推進(jìn)茅臺(tái)年輕化戰(zhàn)略。公司區(qū)分不同年齡階段的消費(fèi)特征，針對(duì)性的拓展對(duì)應(yīng)的消費(fèi)場(chǎng)景與觸達(dá)：1）以“活力”推動(dòng)品牌煥新，通過(guò)“天地人文”公益項(xiàng)目與故事化內(nèi)容傳遞品牌溫度；2）以“創(chuàng)新”突破行業(yè)壁壘，包括開(kāi)發(fā)低度時(shí)尚飲品、拓展調(diào)飲場(chǎng)景；3）以“包容”實(shí)現(xiàn)跨年齡價(jià)值融合，推動(dòng)“賣酒”向“賣生活方式”轉(zhuǎn)型。不會(huì)因迎合某一群體而忽視其他客群，同時(shí)將平衡股東、員工、合作伙伴等多方利益，構(gòu)建“共生、共榮、共享”的生態(tài)系統(tǒng)。
　　盈利預(yù)測(cè)：在行業(yè)承壓階段，公司改革創(chuàng)新不斷深化，堅(jiān)持傳承與創(chuàng)新協(xié)調(diào)發(fā)展。在堅(jiān)守傳統(tǒng)釀造技藝的同時(shí)，強(qiáng)化科技增能、數(shù)字賦能。積極推進(jìn)創(chuàng)新平臺(tái)建設(shè)，全方位、全領(lǐng)域推進(jìn)數(shù)字化建設(shè)。我們預(yù)計(jì)公司25-27年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1899.30/1988.89/2086.62億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)918.24/960.47/1005.33億元，PE分別為19.78/18.91/18.07x，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；食品安全風(fēng)險(xiǎn)。