>> 國金證券-石油化工行業(yè)周報：市場繼續(xù)圍繞地緣博弈-251129
| 上傳日期： |
2025/11/30 |
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| 2425KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫羲昱,陳浩越 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
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本周行情綜述
原油：本周油價延續(xù)震蕩，特朗普11月27日表示，美國將很快開始采取陸上行動,以攔截涉嫌販毒的委內(nèi)瑞拉人員。另一方面，紐約時報報道，特朗普與馬杜羅曾通話討論雙方會晤可能性。不排除對委內(nèi)瑞拉的軍事威脅是談判手段。此外，市場的關(guān)注焦點仍在于俄烏沖突進展，歐洲修改了美國起草的28點和平方案顯示出雙方的分歧，未來一周維特科夫與特朗普女婿庫什納將去往莫斯科繼續(xù)與俄羅斯的交涉。最后市場關(guān)注周日將舉行的OPEC會議對于未來產(chǎn)量政策的調(diào)整以及關(guān)于生產(chǎn)配額的討論。截止11月27日，WTI現(xiàn)貨收于59.07美元，環(huán)比+0.07美元；BRENT現(xiàn)貨收于64.5美元，環(huán)比+0.66美元。EIA11月21日當周商業(yè)原油庫存環(huán)比+277.4萬桶，前值342.6萬桶。其中庫欣原油環(huán)比-6.8萬桶，前值-69.8萬桶。汽油庫存環(huán)比+251.3萬桶，前值+232.7萬桶。煉廠開工率環(huán)比+2.3%至92.3%。美國原油庫存上升，凈進口量環(huán)比增加。美國產(chǎn)量1381.4萬桶/天，美國凈進口數(shù)據(jù)環(huán)比+58.4%。截至11月26日當周，美國活躍石油鉆機數(shù)環(huán)比-12部至407部。
煉油：本周主營煉廠開工率繼續(xù)下滑，汽柴油供應(yīng)量持續(xù)減少。需求方面：進入消費淡季且無節(jié)假日支撐，整體需求回落較為明顯，汽油需求整體一般；北方受低溫制約戶外開工，柴油需求疲軟；南方年底趕工對需求形成一定支撐。本周國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷為74.74%，較上周下跌0.95個百分點。山東地煉常減壓裝置平均開工負荷為54.99%，較上周上漲0.73個百分點。山東地煉汽油庫存53.01萬噸，環(huán)比下跌0.1%；山東地煉柴油庫存70.51萬噸，環(huán)比上漲3.3%。本周期山東地煉平均煉油毛利為172.39元/噸，較上周期下跌10.74元/噸。本周期主營煉廠平均煉油毛利為621.05元/噸，較上周期下跌233.67元/噸。
聚酯：需求面終端需求逐漸走弱，織企多依靠短期訂單，成品庫存消耗難度加大，開工或繼續(xù)下滑。供應(yīng)端市場供應(yīng)量將增加。成本及需求無利好驅(qū)動，市場情緒偏弱，但長絲庫存水平仍處合理區(qū)間，預(yù)計長絲市場偏弱。截至11月27日，PTA加工費為204.19元/噸。截至本周四，滌綸長絲POY150D平均盈利水平為198.59元/噸，較上周平均毛利下降29.41元/噸；滌綸長絲FDY150D平均盈利水平為-1.41元/噸，較上周平均毛利下降29.41元/噸；滌綸長絲DTY150D平均盈利水平為115元/噸，較上周平均毛利上漲45元/噸。原料端，PX方面,本周石腦油價格走弱，而PX市場表現(xiàn)堅挺，故PXN水平延續(xù)前期修復(fù)態(tài)勢，目前回升至260美元/噸上方；短流程方面，MX市場價格有所回調(diào)，PX-MX價差走擴，行業(yè)短流程工藝利潤偏好，國內(nèi)部分工廠選擇暫時關(guān)停歧化工藝轉(zhuǎn)而外采MX生產(chǎn)PX。PTA方面，周內(nèi)PTA加工費稍有反彈。周內(nèi)PTA市場價格偏弱震蕩，PX市場也呈現(xiàn)下行態(tài)勢，但由于PTA自身供需端存在一定支撐，故周內(nèi)其價格跌幅略小于PX價格跌幅，故PTA加工費小幅修復(fù)，但行業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，周內(nèi)加工費整體維持在200元/噸附近震蕩。截至11月27日，PTA行業(yè)加工費為204.19元/噸。
烯烴：乙烯市場，國內(nèi)乙烯市場價格守穩(wěn)運行，截止到本周四，國內(nèi)乙烯市場均價為6269元/噸，較上周同期均價持平。部分乙烯裝置檢修及降負，生產(chǎn)企業(yè)外放不多，暫無明顯庫存壓力。需求端，受終端需求疲軟拖累，下游買盤欠佳，但山東區(qū)域貨源不足釋放外采需求，對乙烯市場存有部分支撐。丙烯市場，國內(nèi)山東地區(qū)丙烯主流成交均價為6050元/噸，較上周同期均價上漲110元/噸，漲幅為1.85%。地緣局勢緊張，貨源流通量或暫且可控，但下游裝置波動頻繁，業(yè)者著重關(guān)注聚丙烯裝置開工情況，且環(huán)丙行業(yè)價格顯弱，下游業(yè)者觀市心態(tài)濃厚，商家多根據(jù)庫存情況調(diào)整丙烯報價，市場供需博弈依舊。
風險提示
地緣政治擾動超預(yù)期；海外經(jīng)濟出現(xiàn)衰退；行業(yè)及國際政策環(huán)境變化。
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