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2025年11月市場(chǎng)行情回顧
　　11月股債行情回顧：權(quán)益市場(chǎng)沖高回落，債市震蕩走弱；
　　股市方面，11月權(quán)益市場(chǎng)沖高回落，滬指月中突破4000點(diǎn)后震蕩下跌，截至11月28日收于3888.6，全月跌2.21%。市場(chǎng)風(fēng)偏有所收斂，風(fēng)格上看前期積累漲幅較高的成長(zhǎng)板塊表現(xiàn)較弱，或因擔(dān)憂AI基建過度超前投資、日本存儲(chǔ)巨頭鎧俠業(yè)績(jī)不及市場(chǎng)預(yù)期等事件影響；大消費(fèi)板塊及銀行板塊表現(xiàn)靠前；截至11月28日，綜合（+4.47%）、紡織服飾（+2.51%）、輕工制造（+1.93%）、銀行（+1.63%）等板塊表現(xiàn)較好，計(jì)算機(jī)（-6.16%）、煤炭（-5.45%）、電子（-4.97%）、汽車（-4.73%）、電力設(shè)備（-4.38%）等板塊跌幅靠前。
　　債市方面，11月中上旬債市基本維持窄幅震蕩，10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)基本面依然偏弱，資金面角度央行投放較為積極、貨幣政策報(bào)告表述也偏積極，均對(duì)債市形成利好，但權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)對(duì)債市形成一定壓制；月末一周在基金銷售新規(guī)、央行買債規(guī)模、公募贖回等相關(guān)傳聞的影響下，債市收益率顯著上行；10年期國(guó)債利率11月28日收于1.841%，較月初上行4.68bp。
　　 11月轉(zhuǎn)債行情回顧：跟隨權(quán)益市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，估值堅(jiān)挺；
　　11月轉(zhuǎn)債市場(chǎng)總體表現(xiàn)好于權(quán)益，尤其在A股明顯調(diào)整的當(dāng)周表現(xiàn)出極強(qiáng)抗跌性，雖然11.26當(dāng)日或受債基贖回影響估值出現(xiàn)普遍壓縮，但全月看估值仍處高位。本月晶能、艾迪等4只轉(zhuǎn)債公告下修，較上月增加2只，另有天能轉(zhuǎn)債提議下修；月內(nèi)共12只轉(zhuǎn)債公告強(qiáng)贖，較前月增加4只，強(qiáng)贖比例為12/20，相較前月8/18明顯提升；11月28日中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收于481.6點(diǎn)，跌0.88%；
　　截至11月28日，轉(zhuǎn)債算數(shù)平均平價(jià)112.23元，較上月-2.47%，價(jià)格中位數(shù)130.41元，較上月末-1.08%，為23年以來93%分位數(shù)位置；[90,125)平價(jià)區(qū)間平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率25.79%，較上月末+1.27%，位于2023年來85%分位數(shù)；平均純債溢價(jià)率為25.10%，位于23年以來96%分位數(shù)；偏債型平均YTM為-4.01%；日均成交額646.25億，較上月小幅提升；
　　個(gè)券層面，個(gè)券收漲/跌數(shù)量145/246，漲幅居前的為大中（鋰礦）、頎中（半導(dǎo)體封測(cè)&新券）、錦浪轉(zhuǎn)02（光伏逆變器&新券）、國(guó)城（鋰礦）、振華（鉻鹽）、浩瀚（AI應(yīng)用）轉(zhuǎn)債；立中、新化、恒帥、旗濱等轉(zhuǎn)債跌幅靠前，多為臨近強(qiáng)贖或已公告強(qiáng)贖品種。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　地緣政治矛盾加劇導(dǎo)致大宗商品價(jià)格上漲，企業(yè)面臨成本上漲壓力；
　　歐美國(guó)家經(jīng)濟(jì)衰退或調(diào)高關(guān)稅，導(dǎo)致我國(guó)出口增速下滑；
　　可轉(zhuǎn)債發(fā)行或市場(chǎng)交易規(guī)則變化