>> 東方證券-朝聞道：謹(jǐn)慎樂觀，藏鋒待時(shí)-251202
| 上傳日期： |
2025/12/2 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳寒梅 |
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市場策略
謹(jǐn)慎樂觀，藏鋒待時(shí)
臨近年末，投資者關(guān)于跨年行情討論再起。市場普遍認(rèn)為由于經(jīng)濟(jì)基本面改善、宏觀流動(dòng)性邊際寬松（美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫、險(xiǎn)資“開門紅”增量資金入場）以及政策窗口期（中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議前夕）開啟，12月有望重拾升勢；我們認(rèn)為預(yù)期較難繼續(xù)拔高，對(duì)指數(shù)高度謹(jǐn)慎樂觀；結(jié)構(gòu)上注重風(fēng)格和交易因素的變化，藏科技進(jìn)攻的“鋒”，待中盤藍(lán)籌的“時(shí)”。
相關(guān)ETF：中證500ETF（159922）、中證1000ETF(512100)
風(fēng)格策略
暫別科技敘事，把握中盤藍(lán)籌
日歷效應(yīng)看，本月市場或呈現(xiàn)均衡偏中大盤特征，小盤成長股弱勢輪動(dòng)。配置上立足中期視角，兼顧短期擇時(shí)，在估值適中、機(jī)構(gòu)低配、波動(dòng)率收斂的板塊和行業(yè)中選擇景氣邊際改善的品種，關(guān)注全球供給重塑及金融屬性加持的周期品、受益于政策刺激和結(jié)構(gòu)升級(jí)的消費(fèi)品以及能以業(yè)績驗(yàn)證預(yù)期的先進(jìn)制造。
相關(guān)ETF：消費(fèi)ETF滬港深(517550)、消費(fèi)50ETF(515650)、
行業(yè)策略
家電：三重主線掘金降息周期與結(jié)構(gòu)升級(jí)
美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，預(yù)計(jì)將刺激處于低位的美國家地產(chǎn)市場回暖。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，降息對(duì)地產(chǎn)鏈基本面的傳導(dǎo)通常需要0.5至1年時(shí)間，其帶來的終端需求改善有望在2026年下半年體現(xiàn)在企業(yè)盈利上，屆時(shí)工具類和家電產(chǎn)品對(duì)美出口有望受益。當(dāng)前國內(nèi)家電市場面臨內(nèi)銷增長放緩與成本上升的壓力。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，近期白電排產(chǎn)量同比有所下滑，同時(shí)在原材料成本上升的背景下，具備更強(qiáng)經(jīng)營效率和終端調(diào)節(jié)能力的龍頭公司更具優(yōu)勢，有望獲得更高市場份額。清潔電器市場雖整體承壓，但行業(yè)集中度持續(xù)提升，頭部品牌份額逆勢擴(kuò)大。投資可沿效率領(lǐng)先、出海占優(yōu)、多元突破三條主線布局，把握行業(yè)龍頭在復(fù)雜環(huán)境下的投資機(jī)會(huì)。
相關(guān)標(biāo)的：美的集團(tuán)(000333，未評(píng)級(jí))、海爾智家(600690，未評(píng)級(jí))、安孚科技(603031，未評(píng)級(jí))
相關(guān)ETF：家電ETF(159996/561120)
主題策略
商業(yè)航天：商業(yè)航天司設(shè)立，產(chǎn)業(yè)鏈迎發(fā)展機(jī)遇
國家航天局近期正式設(shè)立商業(yè)航天司，標(biāo)志著產(chǎn)業(yè)迎來首個(gè)國家級(jí)專職監(jiān)管機(jī)構(gòu)，旨在統(tǒng)籌推動(dòng)高質(zhì)量安全發(fā)展。同時(shí)，《推進(jìn)商業(yè)航天高質(zhì)量安全發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2025—2027年）》明確提出，到2027年基本實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)生態(tài)高效協(xié)同、規(guī)模顯著壯大等目標(biāo)，并通過開放科研項(xiàng)目、培育耐心資本等舉措全面支持創(chuàng)新。產(chǎn)業(yè)層面，火箭與衛(wèi)星協(xié)同發(fā)展提速：可回收火箭（如朱雀三號(hào)）即將首飛，衛(wèi)星量產(chǎn)能力提升（如單星成本優(yōu)化），海南商業(yè)發(fā)射場已實(shí)現(xiàn)高密度發(fā)射，推動(dòng)“火箭鏈+衛(wèi)星鏈+數(shù)據(jù)鏈”閉環(huán)形成。
相關(guān)標(biāo)的：航天電子(600879，買入)、隆達(dá)股份(688231，未評(píng)級(jí))
相關(guān)ETF：航空航天ETF（159227）、衛(wèi)星ETF（159206）
風(fēng)險(xiǎn)提示
全球地緣政治的不確定性、家電補(bǔ)貼政策持續(xù)性存在不確定性、軍品訂單和收入確認(rèn)不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)
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