>> 財信證券-消費(fèi)電子行業(yè)月度點(diǎn)評：AI賦能消費(fèi)電子，終端創(chuàng)新趨勢明確-251130
| 上傳日期： |
2025/12/3 |
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| 1104KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
何晨 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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市場行情回顧：2025年10月20日至2025年11月24日，申萬電子指數(shù)-4.5%，排名申萬一級行業(yè)第29。申萬二級行業(yè)指數(shù)漲跌中位數(shù)為-2.2%，其中申萬消費(fèi)電子指數(shù)-4.4%。申萬電子三級行業(yè)指數(shù)漲跌中位數(shù)為-3.9%，漲跌幅前三分別為印制電路板（+0.3%）、其他電子Ⅲ（-0.2%）、分立器件（-0.4%），漲跌幅后三分別為品牌消費(fèi)電子（-9.0%）、集成電路封測（-10.5%）、模擬芯片設(shè)計（-11.0%）。
2025年9月全球及中國半導(dǎo)體銷售額同比延續(xù)增長。2025年9月，全球半導(dǎo)體銷售額為694.70億美元，同比+25.10%，環(huán)比+7.00%；中國半導(dǎo)體銷售額為186.90億美元，同比+15.00%，環(huán)比+6.00%。受益于AI、新能源汽車等結(jié)構(gòu)性需求拉動，預(yù)計未來全球及中國半導(dǎo)體銷售額有望延續(xù)增長。
2025Q3全球智能手機(jī)出貨量同比+2.09%，中國智能手機(jī)出貨量同比-0.60%。2025Q3全球智能手機(jī)出貨3.23億臺，同比+2.09%，環(huán)比+9.42%；中國智能手機(jī)出貨0.68億臺，同比-0.60%，環(huán)比-1.45%。
2025Q3全球PC出貨量同比+8.21%。2025Q3全球PC出貨量達(dá)到6,991.40萬臺，同比+8.21%，環(huán)比增長10.58%；全球PC累計出貨量為1.92億臺，同比+5.88%，市場呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢。
2025年10月全國新能源汽車銷量同比+19.93%。2025年10月全國新能源汽車銷量為171.50萬輛，同比+19.93%；1-10月銷量累計1,294.30萬輛，同比+32.75%，新能源汽車成為PCB等電子元器件需求的重要推動力。
投資建議：盡管行業(yè)短期表現(xiàn)承壓，但折疊屏與AI硬件兩大創(chuàng)新主線已清晰浮現(xiàn)，將持續(xù)為消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈注入增長動能。因此，我們維持消費(fèi)電子行業(yè)“領(lǐng)先大市”評級。2025年第三季度折疊屏手機(jī)出貨量迎來回暖，蘋果預(yù)計將于2026年推出其首款折疊屏iPhone手機(jī)，若蘋果成功進(jìn)入該領(lǐng)域，將顯著提升高端消費(fèi)群體對折疊形態(tài)手機(jī)的接受度，加速市場成熟進(jìn)程，建議重點(diǎn)關(guān)注折疊屏產(chǎn)業(yè)鏈核心增量環(huán)節(jié)，如鉸鏈、UTG玻璃及MIM結(jié)構(gòu)件等相關(guān)企業(yè)，例如藍(lán)思科技、凱盛科技、領(lǐng)益智造等。另一方面，AI與硬件的深度融合正推動行業(yè)從傳統(tǒng)硬件迭代向“AI+場景”的生態(tài)重構(gòu)轉(zhuǎn)型。近期OpenAI與富士康達(dá)成合作，共同推進(jìn)新一代AI基礎(chǔ)設(shè)施硬件設(shè)計與制造，反映出AI終端滲透正進(jìn)入加速階段。此外，夸克AI眼鏡發(fā)布進(jìn)一步點(diǎn)燃了AI眼鏡的熱度。在此趨勢下，建議重點(diǎn)關(guān)注兩條主線：一是AI驅(qū)動下的硬件升級與制造需求，如具備全球化制造能力的工業(yè)富聯(lián)、立訊精密等公司；二是AI應(yīng)用場景落地帶來的硬件創(chuàng)新，如AI眼鏡領(lǐng)域的水晶光電、藍(lán)特光學(xué)、歌爾股份。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加??；國產(chǎn)替代不及預(yù)期；應(yīng)用落地不及預(yù)期的風(fēng)險；經(jīng)貿(mào)摩擦等外部環(huán)境風(fēng)險。
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