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本周景氣度改善的方向主要在資源品、消費服務和信息技術(shù)領域。上游資源品中，工業(yè)金屬、貴金屬價格普遍上漲；中游制造領域，新能源產(chǎn)業(yè)鏈價格多數(shù)上漲，11月重卡銷量三個月滾動同比增幅收窄。信息技術(shù)中，存儲器價格持續(xù)上漲，10月北美PCB出貨量與訂單量三個月滾動同比增幅擴大。消費服務領域，票房收入上行，中藥材價格上漲。10月制造業(yè)PMI改善，建筑業(yè)環(huán)比上行，服務業(yè)自24年以來首次進入收縮區(qū)間。推薦景氣較高或有改善的有色、鋼鐵、化工、電池、中藥、影視、半導體等。
　　【本周關注】反內(nèi)卷背景下原材料價格上漲，中美關系緩和推動出口訂單改善，共同支撐PMI改善，建筑業(yè)環(huán)比上行，服務業(yè)自24年以來首次進入收縮區(qū)間。結(jié)構(gòu)上特征主要有：1）年末備貨和低基數(shù)背景下生產(chǎn)端環(huán)比修復，需求受益于中美關稅暫緩也有回暖，但仍處于歷史低位，價格在反內(nèi)卷政策提振、供給逐步優(yōu)化的驅(qū)動下明顯反彈，但上下游價格傳導不暢，企業(yè)主動減庫；2）制造業(yè)大類行業(yè)中，算力需求持續(xù)旺盛驅(qū)動高技術(shù)制造延續(xù)景氣區(qū)間，反內(nèi)卷政策支撐基礎原材料邊際改善，但兩重兩新政策效應減弱，拖累裝備制造、消費品持續(xù)放緩；3）受下游大型項目開工提振，建筑業(yè)景氣上行；4）前期長假推動出行需求集中釋放，11月需求明顯放緩，服務業(yè)進入收縮區(qū)間，但價格有所改善。伴隨“反內(nèi)卷”持續(xù)推進，價格有望繼續(xù)回暖，中美貿(mào)易關系緩和疊加美聯(lián)儲降息宏觀背景下，出口有望穩(wěn)健增長，對制造業(yè)PMI繼續(xù)形成支撐，但內(nèi)需有待進一步提振。推薦關注景氣度較高或有改善的電池、有色、鋼鐵、化工、軍工、非銀等領域。
　　【信息技術(shù)】本周費城半導體指數(shù)、臺灣半導體行業(yè)指數(shù)、DXI指數(shù)上行；本周DDR5、DDR4 DRAM存儲器價格環(huán)比上行；本周NAND指數(shù)、DRAM指數(shù)環(huán)比上行；10月北美PCB出貨量與訂單量三個月滾動同比增幅擴大；10月日本半導體制造設備出貨額三個月滾動同比增幅收窄，10月軟件利潤累計同比增幅收窄。
　　【中游制造】本周正極材料、鋰原材料、鈷產(chǎn)品價格上漲，DMC價格下跌；光伏價格指數(shù)下行，光伏產(chǎn)業(yè)鏈中硅料價格上行，組件價格持平，硅片價格下行；11月重卡銷量三個月滾動同比增幅收窄；本周中國港口貨物周吞吐量、集裝箱周吞吐量四周滾動均值同比增幅收窄；CCFI、CCBFI、BDTI下行，BDI上行。
　　【消費需求】生鮮乳價格下行，食糖綜合價格下行；豬肉價格下行，仔豬批發(fā)價下行。在生豬養(yǎng)殖利潤方面，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤、外購仔豬養(yǎng)殖利潤均下行；在肉雞養(yǎng)殖方面，肉雞苗價格下行。蔬菜價格指數(shù)上行，玉米期貨結(jié)算價上行，棉花期貨結(jié)算價上行；票房收入十日均值上行，電影票價十日均值環(huán)比下行；空冰洗彩四周滾動零售額均值同比降幅收窄；中藥材價格指數(shù)上行。
　　【資源品】建筑鋼材成交量十日均值下行；鋼坯價格、螺紋鋼價格均上行。煤炭價格方面，秦皇島優(yōu)混動力煤、京唐港山西主焦煤庫提價下行；焦炭期貨結(jié)算價、焦煤期貨結(jié)算價下行。庫存方面，秦皇島港煤炭庫存、京唐港煉焦煤庫存上行，天津港焦炭庫存下行。全國水泥價格指數(shù)下行。Brent國際原油價格上行；中國化工產(chǎn)品價格指數(shù)周環(huán)比上行，化工品價格多數(shù)上行。本周工業(yè)金屬價格普遍上行，庫存漲跌分化，黃金期現(xiàn)貨價格上行，白銀期現(xiàn)貨價格上行。
　　【金融地產(chǎn)】貨幣市場凈回籠。A股換手率、日成交額下行。土地成交溢價率上行，商品房成交面積上行。全國二手房出售掛牌量下行，掛牌價指數(shù)上行。
　　【公用事業(yè)】我國天然氣出廠價下行，英國天然氣期貨價格下行。全國重點電廠日均發(fā)電量12周滾動同比降幅擴大。
　　風險提示：產(chǎn)業(yè)扶持度不及預期，宏觀經(jīng)濟波動。