>> 華西證券-有色金屬行業(yè)-海外季報：Harmony 2025Q3黃金產(chǎn)量／銷量分別環(huán)比增加6%／6%至12.128噸／11.927噸，全維持成本環(huán)比上漲1%至1954美元／盎司-251203
| 上傳日期： |
2025/12/3 |
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| 611KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
晏溶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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季報重點內(nèi)容:
生產(chǎn)經(jīng)營情況
2025Q3集團黃金產(chǎn)量為12.128噸（389,923盎司），同比減少8%，環(huán)比增加6%，符合預期。Doornkop礦區(qū)產(chǎn)量同比下降，系因豎井排水處理能力受限所致，該問題現(xiàn)已解決。MoabKhotsong礦區(qū)產(chǎn)量同比下降20%，主要因中礦區(qū)開采過程中地面條件嚴峻且礦體品位波動，此為計劃內(nèi)情況。環(huán)比增加6%，主要得益于處理礦石總量增加8%以及整體運營勢頭改善。
2025Q3集團黃金銷量為11.927噸（383,462盎司），同比增加6%，環(huán)比增加6%。
2025Q3黃金總現(xiàn)金成本為1638美元/盎司（379.2元/克），同比上漲16%，環(huán)比上漲5%。主要源于計劃產(chǎn)量下降疊加特許權(quán)使用費上漲、承包商成本增加及年度電價上漲。
2025Q3黃金全維持成本（AISC）為1954美元/盎司（452.3元/克），同比上漲17%，環(huán)比上漲1%。該增幅符合預期指引，反映了此前預告的維持性資本支出增加。
2025Q3黃金總投入成本（AIC）為2150美元/盎司（497.7元/克），同比上漲21%，環(huán)比下降2%。
2025Q3公司黃金平均售價為3209美元/盎司（742.8元/克），同比上漲36%，環(huán)比上漲7%。
業(yè)績情況
2025Q3公司實現(xiàn)收入12.30億美元，環(huán)比增長13.47%，同比增長21.90%。主要得益于黃金均價從每公斤1,360,974蘭特（每盎司2,356美元）上漲34%至每公斤1,818,510蘭特（每盎司3,209美元）。
2025Q3公司現(xiàn)金運營成本（扣除副產(chǎn)品抵扣額）6.39億美元，環(huán)比增長11.71%，同比增長7.58%。
2025Q3公司運營成本6.19億美元，環(huán)比增長7.28%，同比增長3.86%。
2025Q3公司生產(chǎn)利潤6.11億美元，環(huán)比增長20.51%，同比增長47.94%。
2025Q3集團資本支出1.63億美元，環(huán)比減少11.41%，同比增長33.61%，主要反映了對高回報、長壽命項目的投資，以及為保持靈活性而持續(xù)投入地下礦山開發(fā)資金。此次增長主要歸功于Mponeng、Moab Khotsong和Hidden Valley礦山壽命的延長，以及Moab Khotsong的100兆瓦太陽能項目，該項目旨在降低長期能源成本、降低能源供應風險并減少碳排放。
公司資產(chǎn)負債表穩(wěn)健靈活，截至2025Q3末，凈現(xiàn)金頭寸增至171億蘭特（9.89億美元），而2025Q2為111億蘭特（6.28億美元），現(xiàn)金及未提取信貸額度總額達266億蘭特（15億美元）。
Eva銅礦項目
位于昆士蘭州西北部的Eva銅礦項目進展順利。在昆士蘭州政府有條件撥款的支持下，前期場地工程正在推進?？尚行匝芯扛鹿ぷ饕鸦就瓿桑捌诠こ淘O計正持續(xù)推進。公司正與昆士蘭州政府協(xié)商，以確保電力解決方案既滿足項目需求，又符合該州長期能源規(guī)劃。
Eva銅礦獲批為“規(guī)定項目”，為公司申請修訂環(huán)境許可提供了支持。待可行性研究更新完成（預計2025年歷年前完成），公司董事會將審議最終投資決策。
當前公布礦產(chǎn)資源量為：銅礦3.66億噸（品位0.4%銅，含銅量147萬噸）及金礦1.96億噸（品位0.07克/噸金，含金量44萬盎司），進一步彰顯Eva銅礦的規(guī)模優(yōu)勢與戰(zhàn)略價值。
2026財年指引
盡管2026財年僅過去一個季度，公司仍對實現(xiàn)全年指導目標充滿信心：總產(chǎn)量達140萬至150萬盎司；AISC維持在每公斤115萬至122萬蘭特區(qū)間；地下礦石品位超過5.80克/噸。
包含CSA礦預測產(chǎn)量及其貢獻的更新生產(chǎn)指引，將于2026年2月下旬或3月上旬發(fā)布的中期業(yè)績報告中公布。
風險提示
1）美聯(lián)儲政策收緊超預期，經(jīng)濟衰退風險；
2）俄烏沖突及巴以沖突持續(xù)的風險；
3）國內(nèi)消費力度不及預期；
4）海外能源問題再度嚴峻
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