>> 五礦證券-資產(chǎn)管理系列(一)：理財子公司戰(zhàn)略選擇-251204
| 上傳日期： |
2025/12/4 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
五礦證券 |
| 評級： |
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作者： |
徐林 |
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此報告為加密報告 |
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報告要點
銀行理財業(yè)向資產(chǎn)管理行業(yè)轉(zhuǎn)型采取了保守的策略，整體銀行理財業(yè)的發(fā)展重點放在了低風險產(chǎn)品的細分市場。銀行理財業(yè)由銀行主導(dǎo)，其代銷渠道是一個高度集中且封閉的競爭環(huán)境。銀行理財業(yè)由于其管理規(guī)模結(jié)構(gòu)的單一性，未來面臨挑戰(zhàn)一方面是利率下降帶來的產(chǎn)品投資收益下降和產(chǎn)品費用被迫下調(diào)的風險，另一方面是錯過居民財富配置中中高風險資產(chǎn)占比上升的機遇。在這樣的背景下，我們認為銀行理財子公司的戰(zhàn)略選擇有三個主要方向。
1）服務(wù)于銀行資產(chǎn)負債管理的工具。理財子公司的核心戰(zhàn)略價值在于服務(wù)于母行的負債管理需求，提供存款替代的低風險理財產(chǎn)品。理財子公司定位為成本中心，調(diào)降理財產(chǎn)品費率來確保產(chǎn)品的投資收益率，甚至可以將費率調(diào)降至零。對于母行的貢獻考量是理財子公司管理理財產(chǎn)品產(chǎn)生的成本低于銀行為同規(guī)模的存款支付的利息成本。
2）轉(zhuǎn)型為多渠道多元投資資產(chǎn)管理公司。理財子公司加大加快對于投資能力的建設(shè)，尤其是其他資產(chǎn)類別的投資能力建設(shè)。同時，拓展代銷渠道，一方面需要觸及銀行渠道中的中高風險偏好的客群，另一方面需要積極推動并增加其他如券商等代銷渠道的準入。本戰(zhàn)略的優(yōu)勢在于產(chǎn)品多樣化、客群的多元化和管理規(guī)模結(jié)構(gòu)的優(yōu)化帶來的平均費率的提升。風險點在于投入大、投資能力建設(shè)周期長和渠道多元化進展的不確定性。
3）外包部分或者全部的非固收資產(chǎn)投資。理財子公司建設(shè)大類資產(chǎn)配置能力，同時增加對于資產(chǎn)管理人的評估篩選能力的建設(shè)，即搭建MOM/FOF（Manager of Manager / Fund of Fund）的投研能力，建設(shè)以固收為基礎(chǔ)搭配其他合作伙伴投資能力的固收+產(chǎn)品。同時拓展銀行渠道中的中高風險偏好的客群。本戰(zhàn)略的優(yōu)勢在于投入適中、投資能力建設(shè)周期更快、產(chǎn)品架由低風險轉(zhuǎn)變?yōu)橹械惋L險兼顧帶來平均費率的提升。風險點在于對于非固收資產(chǎn)的投資表現(xiàn)缺乏掌控。
風險提示：1、理財子公司對過往業(yè)務(wù)模式依賴性過大，延誤轉(zhuǎn)型時機；2、不同的理財子公司自身優(yōu)劣點不同，需要按實際情況適配戰(zhàn)略。
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