>> 中銀證券-策略點評：重視人形機(jī)器人板塊新的Alpha機(jī)會-251205
| 上傳日期： |
2025/12/5 |
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| 424KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
王君,徐亞 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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建議關(guān)注A股機(jī)器人板塊新的Alpha機(jī)會。
2024Q3后，人形機(jī)器人指數(shù)上漲主要可劃分為四階段：1）“924”、“926”大盤反轉(zhuǎn)驅(qū)動；2）2025Q1的“春季躁動”階段；3）2025年4月7號貿(mào)易摩擦“大跌”后的產(chǎn)業(yè)趨勢修復(fù)；以及4）2025年7-9月的科技主升行情階段。
今年9月中旬后，盡管某種程度上可視為機(jī)器人行業(yè)Beta的中證2000等指數(shù)仍保持在高位震蕩區(qū)間，但人形機(jī)器人指數(shù)Alpha收益卻不斷走低。
我們認(rèn)為核心在于板塊交易的高擁擠度受到多方面警惕、企業(yè)同質(zhì)化加劇、樣機(jī)到量產(chǎn)落地轉(zhuǎn)化偏慢、真實訂單和盈利貢獻(xiàn)不及前期敘事等多類因素、事件擾動，使得板塊溢價快速收縮。另一方面，這一時間區(qū)間，市場活躍資金更多流向其他熱點板塊，使得人形機(jī)器人行業(yè)的Alpha呈趨勢性下滑。
盡管上述不利因素背后的擔(dān)憂尚未被打消，但一些新的催化要素卻首次出現(xiàn)。美東時間3日周三，據(jù)華爾街新聞報道稱，美國商務(wù)部長盧特尼克近期頻繁會見機(jī)器人行業(yè)的CEO，在“全力支持”（all in）該行業(yè)加快發(fā)展，還稱美國交通部在準(zhǔn)備宣布成立機(jī)器人工作組，可能在年底前公布。其他包括稱美國國會對機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的興趣也在增長。消息公布后，美國、日本等多地機(jī)器人行業(yè)上市公司股價大幅上漲。
我們認(rèn)為這種定調(diào)有助于進(jìn)一步強(qiáng)化機(jī)器人行業(yè)的發(fā)展確定性，同時也明確了美國政府將機(jī)器人行業(yè)視為繼“人工智能”后的重要戰(zhàn)略支點行業(yè)之一。綜合以上觀點，我們建議關(guān)注A股機(jī)器人板塊新的Alpha機(jī)會。
風(fēng)險提示：1）政策落地不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動超預(yù)期。2）市場波動風(fēng)險。3）產(chǎn)業(yè)趨勢風(fēng)險、流動性風(fēng)險。
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