>> 信達證券-石油加工行業(yè)大煉化周報：錦綸成本端繼續(xù)拉漲，對利潤帶來一定擠壓-251206
| 上傳日期： |
2025/12/7 |
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| 3108KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉奕麟,劉紅光 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
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國內(nèi)外重點煉化項目價差跟蹤：截至12月5日當周，國內(nèi)重點大煉化項目價差為2506.40元/噸，環(huán)比變化+30.66元/噸（+1.24%）；國外重點大煉化項目價差為1337.31元/噸，環(huán)比變化+55.17元/噸（+4.30%）。截至12月5日當周，布倫特原油周均價為63.09美元/桶，環(huán)比變化-0.14%。
【煉油板塊】周前期，美俄烏即將開始新一輪談判，但俄烏仍存在嚴重分歧，市場懷疑能否達成和平協(xié)議，疊加烏克蘭在黑海對油輪發(fā)動襲擊，里海石油碼頭遇襲，同時委內(nèi)瑞拉地緣局勢緊張，支撐市場；雖然EIA數(shù)據(jù)顯示美國9月原油產(chǎn)量創(chuàng)紀錄，市場擔憂供應過剩有所施壓，但油價總體震蕩上行。周后期，美俄舉行會晤，但會晤并未達成協(xié)議，且俄羅斯“友誼”管道遭襲擊，對市場形成支撐，國際油價震蕩上漲。2025年12月5日布倫特、WTI原油價格分別為63.75、60.08美元/桶，較2025年11月28日分別+0.55、+1.53美元/桶。成品油方面，國內(nèi)外成品油價格價差小幅震蕩。
【化工板塊】本周化工品價格價差偏弱震蕩。聚烯烴方面，本周LPDE產(chǎn)品價格、價差有所下跌，其它類型聚乙烯產(chǎn)品價格價差小幅上漲，聚丙烯產(chǎn)品價格、價差窄幅震蕩。EVA受光伏市場走弱后需求端拖曳較大，產(chǎn)品價格仍有所下跌，價差收窄。純苯價格偏穩(wěn)，價差小幅擴大。苯乙烯貨源流通繼續(xù)收緊，價格底部支撐較強，價差有所上漲。丙烯腈價格偏穩(wěn)運行，價差小幅擴大。聚碳酸酯部分企業(yè)裝置檢修在即，流入市場貨源減量，價格、價差小幅上漲。MMA產(chǎn)品下游需求跟進不佳，產(chǎn)品價格價差弱勢下跌。
【聚酯&錦綸板塊】本周聚酯、錦綸成本端有所上漲，對盈利帶來一定擠壓。聚酯方面，PX、PTA價格小幅上漲，MEG價格繼續(xù)下跌，滌綸長絲聚合成本有所上行，但受產(chǎn)能增量及需求偏弱影響，產(chǎn)品價格及盈利小幅下跌，庫存略有上漲；短纖及瓶片價格小幅上漲。錦綸方面，成本端己內(nèi)酰胺價格繼續(xù)拉漲，但產(chǎn)品價格漲幅有限，價差繼續(xù)收窄。
6大煉化公司漲跌幅：截止2025年12月5日，6家民營大煉化公司近一周股價漲跌幅為榮盛石化（+0.82%）、恒力石化（+2.38%）、東方盛虹（-0.10%）、恒逸石化（+20.52%）、桐昆股份（-0.78%）、新鳳鳴（+0.17%）。近一月漲跌幅為榮盛石化（-2.10%）、恒力石化（+10.13%）、東方盛虹（+4.82%）、恒逸石化（+27.85%）、桐昆股份（+8.07%）、新鳳鳴（+14.23%）。
風險因素：（1）大煉化裝置投產(chǎn)、達產(chǎn)進度不及預期。（2）宏觀經(jīng)濟增速下滑，導致需求端表現(xiàn)不振。（3）地緣政治以及厄爾尼諾現(xiàn)象對油價出現(xiàn)大幅度的干擾。（4）PX-PTA-PET產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能的重大變動。
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