>> 國泰君安期貨-白糖：偏弱運行-251207
| 上傳日期： |
2025/12/7 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
周小球 |
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（1）本周市場回顧
國際市場方面，美元指數(shù)98.98(前值99.44），美元兌巴西雷亞爾5.29（前值5.33），WTI原油價格60.14美元/桶（+2.84%），紐約原糖活躍合約價格14.82美分/磅（-2.56%）。截至10月28日，基金多單增加1679手，基金空單增加16898手，凈多單同比減少15219手至-168411手，凈多單大幅減少。UNICA數(shù)據(jù)顯示，截至11月16日，25/26榨季巴西中南部累計產(chǎn)糖3918萬噸，同比增加80萬噸。ISMA/NFCSF數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，25/26榨季印度食糖產(chǎn)量為413萬噸(+138萬噸)。OCSB數(shù)據(jù)顯示，24/25榨季泰國產(chǎn)糖1008萬噸，同比增加127萬噸。
國內(nèi)市場方面，廣西集團(tuán)現(xiàn)貨報價5420元/噸，環(huán)比上周下跌190元/噸；鄭糖主力報5303元/噸，環(huán)比上周下跌97元/噸；主力合約基差大幅走低。截至10月底，25/26榨季中國累計進(jìn)口食糖75萬噸（同比增加21萬噸），糖漿和預(yù)拌粉累計進(jìn)口12萬噸（同比減少11萬噸）。CAOC預(yù)計25/26榨季國內(nèi)食糖產(chǎn)量為1170萬噸（前值1120），消費量1570萬噸（前值1590），進(jìn)口量500萬噸。
?。?）下周市場展望
國際市場方面，低位整理。行業(yè)方面，市場處于弱預(yù)期格局，趨勢上市場預(yù)計25/26榨季全球食糖市場恢復(fù)性增產(chǎn)并累庫偏空。節(jié)奏上巴西中南部壓榨進(jìn)度加快，印度食糖產(chǎn)量高頻數(shù)據(jù)大幅增長，紐約原糖低位偏弱偏弱。估值方面，糖價已經(jīng)跌至階段性低位，但玉米乙醇成本仍在拉低估值。關(guān)注巴西生產(chǎn)和出口節(jié)奏、印度產(chǎn)量和相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策。
國內(nèi)市場方面，偏弱運行。25/26榨季，市場預(yù)期國內(nèi)食糖產(chǎn)量繼續(xù)增加，但廣西產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)成本大概率因出糖率下降而上升。趨勢上鄭糖跟隨原糖，節(jié)奏上圍繞進(jìn)口節(jié)奏展開交易，配額外進(jìn)口成本處于相對低位，常規(guī)進(jìn)口同比降幅收窄，糖漿、預(yù)拌粉進(jìn)口仍維持較高水平。關(guān)注進(jìn)口政策變化。
風(fēng)險點：宏觀環(huán)境，主產(chǎn)國匯率，印度產(chǎn)業(yè)政策，國內(nèi)進(jìn)口政策。
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