>> 國泰君安期貨-豆粕：若無意外利多，盤面偏弱，豆一，現(xiàn)貨偏強，盤面偏弱-251207
| 上傳日期： |
2025/12/7 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳光靜 |
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上周（12.01-12.05），美豆期價跌勢為主，因為美國財政部長斯科特·貝森特表示“中方采購美豆1200萬噸的時間從今年年底延長至明年2月底”。此外，中方采購美豆數(shù)量沒有超預(yù)期利多，對美豆激勵作用不大。從周K線角度，12月5日當(dāng)周，美豆主力01月合約周跌幅2.81%，美豆粕主力01月合約周跌幅3.52%。
上周（12.01-12.05），國內(nèi)豆粕期價沖高回落，豆一期價偏弱。豆粕方面，美豆期價偏弱、市場缺乏上漲動能，豆粕盤面價格順勢回落。豆一方面，現(xiàn)貨穩(wěn)中偏強，期貨偏弱可能受到拋儲傳言影響。從周K線角度，12月5日當(dāng)周，豆粕主力m2605合約周跌幅0.84%，豆一主力a2601合約周跌幅0.8%。（上述期貨價格及漲跌幅數(shù)據(jù)引自文華財經(jīng)）
上周（12.01-12.05），國際大豆市場主要基本面情況：1）中方繼續(xù)采購美豆：事件本身利多、但低于預(yù)期，對美豆激勵有限。據(jù)USDA新聞訊，12月5日中國采購美豆46.2萬噸（2025/26年度交貨）。2）巴西大豆進(jìn)口成本周環(huán)比略升，影響中性略偏多。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至12月5日當(dāng)周，2026年2月巴西大豆CNF升貼水均值周環(huán)比上升、進(jìn)口成本均值周環(huán)比略升，盤面榨利均值周環(huán)比上升。3）巴西大豆種植進(jìn)入尾聲。據(jù)新聞訊，咨詢機構(gòu)AgRural表示，截至11月27日當(dāng)周，2025/26年巴西大豆播種進(jìn)度89%，去年同期約91%。AgRural稱，盡管塞拉多地區(qū)降雨量有所改善，但降雨分布不均仍然導(dǎo)致部分地區(qū)干旱，尤其是在馬托格羅索州、戈亞斯州、馬拉尼昂州和皮奧伊州。在南里奧格蘭德州，由于收獲季初期降雨過多，濕度下降也令種植戶擔(dān)憂。但是目前尚無法斷言產(chǎn)量將會下降。4）阿根廷大豆種植進(jìn)度偏慢，影響中性略偏多。據(jù)新聞訊，布宜諾斯艾利斯谷物交易所（BAGE）稱，截至12月4日當(dāng)周，2025/26年阿根廷大豆種植進(jìn)度約44.7%，去年同期約54%。主要原因在于布宜諾斯艾利斯中部農(nóng)田水分過高，農(nóng)機無法順利進(jìn)入田塊。5）南美大豆主產(chǎn)區(qū)天氣預(yù)報：據(jù)12月5日天氣預(yù)報，未來兩周（12月6日～12月19日），巴西大豆主產(chǎn)區(qū)降水略偏多、氣溫偏低；阿根廷大豆主產(chǎn)區(qū)降水偏少、氣溫基本正常。總體而言，產(chǎn)區(qū)天氣問題不大、影響中性。
上周（12.01-12.05），國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨主要情況：1）成交：豆粕成交量周環(huán)比上升。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至12月5日當(dāng)周，我國主流油廠豆粕日均成交量約14萬噸，前一周日均成交約12萬噸。2）提貨：豆粕提貨量周環(huán)比略降。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至12月5日當(dāng)周，主要油廠豆粕日均提貨量約18.4萬噸，前一周日均提貨量約18.8萬噸。3）基差：豆粕基差周環(huán)比上升，因為主力合約換成2605合約。據(jù)統(tǒng)計，截至12月5日當(dāng)周，豆粕（張家港）基差周均值約143元/噸，前一周約-10元/噸，去年同期約198元/噸。4）庫存：豆粕庫存周環(huán)比上升、同比上升。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計（111家油廠），截至11月28日當(dāng)周，我國主流油廠豆粕庫存約108萬噸，周環(huán)比增幅約6%，同比增幅約45%。5）壓榨：大豆壓榨量周環(huán)比下降，下周預(yù)計上升。據(jù)鋼聯(lián)預(yù)估（125家油廠），截至12月5日當(dāng)周，國內(nèi)大豆周度壓榨量約206萬噸（前一周220萬噸，去年同期166萬噸），開機率約57%（前一周61%，去年同期47%）。下周（12月6日～12月12日）油廠大豆壓榨量預(yù)計約221萬噸（去年同期187萬噸），開機率61%（去年同期53%）。
上周（12.01-12.05），國內(nèi)豆一現(xiàn)貨主要情況：1）豆價穩(wěn)中偏強。據(jù)博朗資訊，①東北部分地區(qū)大豆凈糧收購價格（過4.5篩凈糧主流收購價格）報價區(qū)間4000～4120元/噸，較前周上漲40元/噸；②關(guān)內(nèi)部分地區(qū)大豆凈糧收購價格區(qū)間4860～5100元/噸，持平前周；③銷區(qū)東北食用大豆銷售價格（中等含包裝“塔選”東北豆市場主流零售價）區(qū)間4460～4680元/噸，持平前周。2）國儲收購沒有新增庫點。據(jù)博朗資訊，綏棱和哈爾濱直屬庫開收之后，因價格高于省內(nèi)其他庫點，對周邊區(qū)域及整個市場價格有支撐作用，但廠門送豆車輛依然不多。3）東北產(chǎn)區(qū)收購價上漲，農(nóng)戶惜售情緒松動。據(jù)博朗資訊，部分有訂單需求貿(mào)易主體提價收購之后，部分基層農(nóng)戶惜售情緒松動。市場對漲價后豆源接受度一般。周后期部分大型貿(mào)易主體收購價小幅下調(diào)10～20元/噸，因拋儲傳言影響市場情緒、期貨價格走弱。4）銷區(qū)需求“北方較好、南方穩(wěn)定”格局持續(xù)。據(jù)博朗資訊，北方市場因氣溫降低、豆制品需求有提升、東北大豆成交速度尚可；南方多地食用大豆需求無明顯改善，且市場前期已經(jīng)補庫，東北大豆成交正常偏慢。
下周（12.08-12.12），預(yù)計連豆粕和豆一期價偏弱震蕩。豆粕方面，目前美豆出口沒有進(jìn)一步利多消息、且中方采購時間延遲至明年2月，所以美豆偏弱。關(guān)注12月USDA供需報告、若無意外利多，預(yù)計美豆價格偏弱，豆粕可能跟隨美豆回調(diào)。豆一方面，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏強，國儲收購依然是支撐因素。短期盤面受到拋儲傳言影響，偏弱震蕩。（個人觀點，僅供參考，上述內(nèi)容在任何情況下均不構(gòu)成投資建議）
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