>> 國信證券-億航智能(EH.US)發(fā)布長航程航空器VT35，EH216-S商業(yè)運營可期-251207
| 上傳日期： |
2025/12/7 |
大小： |
1680KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
唐旭霞,楊釤,曹翰民 |
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2025Q3億航智能實現(xiàn)營業(yè)收入0.92億元，同比減少28%。2025Q3，億航智能總收入為0.92億元，同比-27.8%，環(huán)比-37.2%；歸母凈利潤為-8215.6萬元，去年同期為-4805.6萬元，25Q2為-8079.3萬元；非美國通用會計準(zhǔn)則下調(diào)整后歸母凈利潤（即加回股權(quán)激勵費用后的凈利潤）為人民幣-2035.7萬元，去年同期為1573.9萬元，25Q2為964.9萬元。整體來看，公司25Q3營收同環(huán)比減少，2025Q3eVTOL交付量42架，而2024Q3EH216系列的交付量為63架，2025Q2 EH216系列的交付量為68架。
2025Q3，公司毛利率同比-0.4pct。2025Q3，億航智能的毛利率/凈利率分別為60.8%/-88.8%，分別同比變動-0.4/-51.2pct，分別環(huán)比變動-1.8/-33.8pct。
VT35發(fā)布，為EH216-S商業(yè)運營做準(zhǔn)備，攜手上下游共建生態(tài)鏈。1）從新機型看，10月，公司發(fā)布新一代長航程無人駕駛載人航空器VT35，其滿載設(shè)計航程約200公里，將產(chǎn)品組合覆蓋范圍從城市空中交通拓展至一小時城際空中交通領(lǐng)域。2）從商業(yè)運營看，自獲得運營許可證（OC）以來，億航通航和合翼航空作為首批兩家擁有運營許可證的運營商，已安全完成超過1700次飛行。公司已準(zhǔn)備好開展商業(yè)運營，并計劃在近期逐步推出基于預(yù)約的eVTOL飛行服務(wù)。同時，已獲認(rèn)證的運營商正在為A至B路線的試飛做準(zhǔn)備。截至目前，公司已累計完成超過8萬次無人駕駛eVTOL安全飛行。3）從生態(tài)伙伴來看，7月，公司與敏實集團達成戰(zhàn)略合作，雙方將圍繞eVTOL航空器的高安全性機身系統(tǒng)研發(fā)制造及文旅示范運營場景打造等領(lǐng)域開展深度合作。4）產(chǎn)能方面，通過云浮英航與億航成立的合資企業(yè)，云浮生產(chǎn)基地二期項目已于9月開始試生產(chǎn)。近期完工后，云浮工廠將擴建至48000平方米，目標(biāo)是每年生產(chǎn)1000架eVTOL飛行器及飛機零部件。同時，合肥、威海和北京的其他生產(chǎn)設(shè)施也在按計劃建設(shè)中。5）全球布局方面，2025年至今，公司eVTOL全球飛行版圖已擴展至21個國家。億航智能與泰國民航局（AAT）及當(dāng)?shù)睾献骰锇楹献?，?0月在泰國啟動了先進空中交通（AAM）沙盒計劃，計劃到2026年底，將在泰國的20多個沙盒區(qū)域?qū)崿F(xiàn)EH216-S無人駕駛eVTOL大規(guī)模商業(yè)化運營，數(shù)量將達100架。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；關(guān)鍵技術(shù)推進不及預(yù)期的風(fēng)險。
投資建議：維持盈利預(yù)測，維持優(yōu)于大市評級。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年公司收入分別為5.0/7.5/13.6億元，凈利潤分別為-3.0/-2.0/0.1億元，維持“優(yōu)于大市”評級。
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