>> 中銀證券-宏觀和大類資產(chǎn)配置周報：2026年國際金融市場或面臨風高浪急的考驗-251207
| 上傳日期： |
2025/12/7 |
大小： |
1128KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中銀證券 |
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作者： |
朱啟兵,張曉嬌 |
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大類資產(chǎn)配置順序：股票>大宗>債券>貨幣。
宏觀要聞回顧
經(jīng)濟數(shù)據(jù)：11月制造業(yè)PMI為49.2%，非制造業(yè)PMI為49.5%。
要聞：國務(wù)院原則同意《長三角國土空間規(guī)劃（2023-2035年）》；據(jù)商務(wù)部，今年1-11月，消費品以舊換新帶動相關(guān)商品銷售額超2.5萬億元，惠及超3.6億人次；截至目前已有逾十五地陸續(xù)發(fā)布“十五五”規(guī)劃建議，圍繞人工智能等前沿產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域各展所長。
資產(chǎn)表現(xiàn)回顧
本周滬深300指數(shù)上漲1.28%，滬深300股指期貨上漲1.58%；焦煤期貨本周上漲9.49%，鐵礦石主力合約本周下跌0.57%；股份制銀行理財預期收益率收于1.85%，余額寶7天年化收益率持平于1.00%；十年國債收益率上行1BP至1.85%，活躍十年國債期貨本周下跌0.02%。
資產(chǎn)配置建議
大類資產(chǎn)配置順序：股票>大宗>債券>貨幣。影響可能來自幾個方面：一是美聯(lián)儲貨幣政策的不確定性，美國總統(tǒng)特朗普表示，他計劃在2026年初公布下一任美聯(lián)儲主席人選，有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱的財經(jīng)記者表示，白宮國家經(jīng)濟委員會主任哈塞特有較大概率擔任這一職位，雖然目前國際投資者預期2026年美聯(lián)儲或有兩次25BP的降息，但市場也開始預期不排除新任美聯(lián)儲主席或加大降息的幅度；二是日本央行行長表示將在本月貨幣政策會議上“權(quán)衡加息的利弊”，這是迄今最明確加息信號，考慮到日央行在國際金融市場上流動性供給方的地位，日央行加息預計將對國際匯市和債市造成較明顯的影響；三是英國央行在《金融穩(wěn)定報告》中警告稱，由債務(wù)融資支撐的AI基建領(lǐng)域高達數(shù)萬億美元的支出熱潮，在股市估值“嚴重偏高”的情況下存在瓦解的風險。經(jīng)合組織最新經(jīng)濟展望報告中維持了9月全球經(jīng)濟增速預測結(jié)果，一定程度上表明美國關(guān)稅政策對貿(mào)易和經(jīng)濟的影響尚未體現(xiàn)在全球經(jīng)濟增長預期當中。我們認為全球各經(jīng)濟體逐漸增長的債務(wù)問題、美國關(guān)稅的外溢性影響和主要經(jīng)濟體貨幣政策超預期調(diào)整，可能共同影響2026年國際金融市場運行的穩(wěn)定性，屆時經(jīng)濟基本面穩(wěn)健將是國際資本流動的重要考慮因素。
風險提示：全球通脹二次上行；歐美經(jīng)濟回落速度過快；國際局勢復雜化。
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