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12月第二周，市場(chǎng)主要受淡季供需基本面的影響，工業(yè)品價(jià)格多有下降，下游需求釋放平穩(wěn)偏弱。通脹方面，食品價(jià)格保持上行，豬肉價(jià)格跌幅收窄。出口方面，集運(yùn)價(jià)格止跌回漲，供需基本面維持，主因年尾簽約季提漲影響。投資方面，水泥價(jià)格受成本支撐和廠(chǎng)商主動(dòng)提漲而上行，但需求對(duì)漲價(jià)的支撐較為有限，持續(xù)性等待驗(yàn)證。建材、螺紋鋼表觀(guān)需求繼續(xù)回落。地產(chǎn)方面，新房與二手房繼續(xù)走弱，關(guān)注后續(xù)年末沖刺行情。
　　對(duì)于債市而言，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)2026年宏觀(guān)政策力度或基本平穩(wěn)，重在提質(zhì)增效，符合市場(chǎng)預(yù)期，不過(guò)同時(shí)對(duì)價(jià)格回升的關(guān)注度較高，名義利率中樞下移或受一定擾動(dòng)。往后看，下周即將公布11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，從PMI表現(xiàn)看，預(yù)計(jì)生產(chǎn)端有所修復(fù)，但投資、消費(fèi)依然面臨高基數(shù)，內(nèi)需表現(xiàn)或仍低于出口，結(jié)構(gòu)上與10月相似。展望2026年，會(huì)議對(duì)投資“止跌回穩(wěn)”提出明確要求，財(cái)政可能靠前發(fā)力，同時(shí)政策對(duì)投資或有一定傾斜，1-2月數(shù)據(jù)真空期可聚焦實(shí)物工作量高頻表現(xiàn)。
　　通脹高頻：食品價(jià)格加速上行。本周豬肉價(jià)格跌幅走擴(kuò)，蔬菜漲幅繼續(xù)擴(kuò)大，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)、菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)環(huán)比+1.5%、+1.7%，加速上行。
　　進(jìn)出口高頻：集運(yùn)價(jià)格邊際走弱。CCFI指數(shù)、SCFI指數(shù)均進(jìn)一步下跌。北美航線(xiàn)需求增長(zhǎng)乏力，供需平衡情況不佳。11月24日-11月30日，港口完成集裝箱吞吐量、貨物吞吐量環(huán)比分別-0.3%、+8.4%，二者月均同比+10.2%、+5.7%，較10月表現(xiàn)更強(qiáng)。
　　工業(yè)高頻：生產(chǎn)開(kāi)工略有改善
　?。?）動(dòng)力煤：煤價(jià)跌幅擴(kuò)大。內(nèi)陸省份電廠(chǎng)日耗同比仍顯疲弱，終端企業(yè)采購(gòu)以長(zhǎng)協(xié)煤兌現(xiàn)為主，對(duì)高價(jià)市場(chǎng)煤接受偏低，沿海電廠(chǎng)日耗小幅下降。
　?。?）螺紋鋼：螺紋鋼價(jià)格漲幅擴(kuò)大。主要鋼材品種去庫(kù)節(jié)奏繼續(xù)加快，但建材、螺紋表觀(guān)需求走弱也加速，說(shuō)明供給收縮力度相對(duì)更大。
　?。?）瀝青：開(kāi)工率繼續(xù)處于同期低位。瀝青裝置開(kāi)工率環(huán)比+0.1pct至27.9%，同比-1.0%。趕工需求逐步減少，出貨量也處于往年同期低位。
　　投資相關(guān)：月初銷(xiāo)售沿季節(jié)性走低
　　1、水泥：水泥價(jià)格止跌回穩(wěn)。水泥價(jià)格指數(shù)周均環(huán)比+0.02%，有所企穩(wěn)。煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)偏強(qiáng)對(duì)生產(chǎn)成本有支撐，但北方傳統(tǒng)淡季，南方受庫(kù)存壓力需求偏低，廠(chǎng)商提漲難以充分落地。
　　2、地產(chǎn)：（1）新房成交放緩。11月28日-12月4日，30城新房成交面積211.8萬(wàn)平方米，環(huán)比-0.6%，同比-36%，降幅繼續(xù)擴(kuò)大，月初新房銷(xiāo)售動(dòng)能有所回落。（2）二手房成交繼續(xù)走弱。二手房成交面積環(huán)比-2.7%，同比-39.6%，環(huán)比跌幅擴(kuò)大，主因高基數(shù)影響。
　　消費(fèi)相關(guān)：11月乘用車(chē)零售同比-7%
　　1、汽車(chē)：11月1-30日，全國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)零售226.3萬(wàn)輛，同比去年同期下降7%，較上月增長(zhǎng)1%。
　　2、原油：價(jià)格繼續(xù)上漲。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期強(qiáng)化、美元指數(shù)走弱，OPEC+維持暫停增產(chǎn)政策、美俄會(huì)晤暫未達(dá)成協(xié)議等，提振油價(jià)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：物價(jià)回升超預(yù)期。