>> 華創(chuàng)證券-【債券周報】政策雙周報：政治局會議召開，保險投資股票風險因子調(diào)降-251210
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宏觀基調(diào)：發(fā)揮存量增量政策集成效應，增強消費品供需適配性
（1）政治局會議：12月政治局會議強調(diào)繼續(xù)實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度。
?。?）促消費：11月26日，六部門聯(lián)合發(fā)文增強消費品供需適配性進一步促進消費。
?。?）金融強國：12月3日，中央金融辦副主任、中央金融工委副書記王江發(fā)表署名文章稱，扎實做好金融防風險、強監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展各項工作，推動金融強國建設(shè)在“十五五”時期取得新成就。
財政政策：更加有力有效實施積極的財政政策，地方債發(fā)行突破10萬億
?。?）政策基調(diào)：財政部部長藍佛安發(fā)表了題為《發(fā)揮積極財政政策作用》的署名文章，強調(diào)準確把握“十五五”時期財政面臨的形勢任務，更加有力有效實施積極的財政政策。
?。?）地方債：12月2日，據(jù)第一財經(jīng)，全國地方政府債券發(fā)行規(guī)模約為10.1萬億元，為年度地方政府債券發(fā)行規(guī)模歷史上首次突破10萬億元。
貨幣政策：關(guān)注跨周期平衡，央行凈買入國債500億
?。?）政策基調(diào)：央行行長潘功勝在人民日報發(fā)表署名文章《構(gòu)建科學穩(wěn)健的貨幣政策體系和覆蓋全面的宏觀審慎管理體系》，其中提及關(guān)注跨周期平衡，避免政策大放大收，防止政策過度導致效果衰減和長期副作用。
（2）國債買賣：11月份央行凈買入國債500億元，略低于市場預期。但銀行角度看，買債大幅加碼的必要性有限。
金融監(jiān)管：商業(yè)不動產(chǎn)REITs試點啟動，下調(diào)保險投資股票風險因子
?。?）政策基調(diào)：證監(jiān)會主席吳清表示鼓勵頭部機構(gòu)通過并購重組打造國際一流投行，并將對優(yōu)質(zhì)券商“適度松綁”，打開資本空間與杠桿限制；證券投資基金業(yè)協(xié)會下發(fā)基金公司績效考核指引征求意見稿，或?qū)I(yè)績不佳基金經(jīng)理采取降薪處理。
（2）REITs：11月28日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于推出商業(yè)不動產(chǎn)投資信托基金試點的公告（征求意見稿）》。
?。?）保險：12月5日，金管總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險公司相關(guān)業(yè)務風險因子的通知》，調(diào)降保險公司投資相關(guān)股票的風險因子，培育壯大耐心資本。
房地產(chǎn)政策：萬科境內(nèi)債尋求展期，深圳出臺公積金提取新規(guī)
?。?）地產(chǎn)風險：11月26日，萬科境內(nèi)債2022年第四期中期票據(jù)尋求展期。
?。?）公積金：12月5日，深圳市住房公積金提取新規(guī)出臺，增設(shè)多項購房相關(guān)提取情形，加大購房支持力度。
?。?）政策基調(diào)：12月6日，住建部主管媒體發(fā)文稱“樓市消費有活力，高質(zhì)量發(fā)展就有底氣”。
風險提示：流動性超預期收緊，寬信用進度超預期
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