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>> 開(kāi)源證券-江天科技(920121)北交所新股申購(gòu)報(bào)告:食飲標(biāo)簽隱形冠軍,農(nóng)夫山泉、聯(lián)合利華等優(yōu)質(zhì)客戶構(gòu)筑護(hù)城河-251213
上傳日期:   2025/12/14 大?。?/td>   2813KB
格式:   pdf  共33頁(yè) 來(lái)源:   開(kāi)源證券
評(píng)級(jí):   -- 作者:   諸海濱
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公司:食飲、日用領(lǐng)域?qū)>匦聵?biāo)簽企業(yè),服務(wù)農(nóng)夫山泉、聯(lián)合利華等龍頭
  江天科技專(zhuān)注于標(biāo)簽印刷產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售,核心業(yè)務(wù)是為中高端消費(fèi)品品牌提供標(biāo)簽一體化綜合解決方案,涵蓋承印材料選取、工藝設(shè)計(jì)優(yōu)化及穩(wěn)定供應(yīng)等全流程服務(wù)。公司主要產(chǎn)品包括薄膜類(lèi)和紙張類(lèi)不干膠標(biāo)簽,廣泛應(yīng)用于飲料酒水、日化用品、食品保健品等領(lǐng)域,其中薄膜類(lèi)不干膠標(biāo)簽為核心營(yíng)收來(lái)源,2024年?duì)I收占比達(dá)79.58%,當(dāng)年銷(xiāo)量6385.30萬(wàn)平方米,2021-2024年實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)??蛻艉w農(nóng)夫山泉、聯(lián)合利華、寶潔、藍(lán)月亮等國(guó)內(nèi)外知名品牌,2024年前五大客戶銷(xiāo)售額占比58.09%。2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.38億元,歸母凈利潤(rùn)1.02億元,毛利率29.97%。
  行業(yè):國(guó)內(nèi)標(biāo)簽市場(chǎng)較分散,2023年國(guó)內(nèi)不干膠標(biāo)簽市場(chǎng)319億元
  隨著消費(fèi)升級(jí)和功能性需求提升,全球包裝、標(biāo)簽印刷行業(yè)市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)。全球包裝印刷市場(chǎng)預(yù)計(jì)2027年規(guī)模5513億美元,亞太地區(qū)為最大市場(chǎng);2023年全球標(biāo)簽印刷市場(chǎng)規(guī)模461.40億美元,預(yù)計(jì)2028年增至640.10億美元。中國(guó)作為亞洲標(biāo)簽消費(fèi)主力,2022年標(biāo)簽用量占亞洲市場(chǎng)62%,2023年國(guó)內(nèi)不干膠標(biāo)簽市場(chǎng)規(guī)模達(dá)318.81億元,2019-2023年產(chǎn)量復(fù)合增長(zhǎng)率10.44%。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局呈現(xiàn)“國(guó)際巨頭壟斷高端、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)分散”的特點(diǎn),國(guó)際上CCL、MCC等企業(yè)占據(jù)境外高端市場(chǎng),國(guó)內(nèi)6000家左右銷(xiāo)售額超千萬(wàn)的企業(yè),但營(yíng)收5億元以上企業(yè)占比僅5.13%。根據(jù)智研咨詢統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2023年我國(guó)不干膠標(biāo)簽在食品飲料領(lǐng)域的市場(chǎng)規(guī)模98.48億元,在日化/個(gè)護(hù)/醫(yī)藥領(lǐng)域的市場(chǎng)規(guī)模為60.73億元,合計(jì)占比例約50%。2019-2023年,我國(guó)不干膠標(biāo)簽市場(chǎng)規(guī)模,及食品飲料領(lǐng)域、日化/個(gè)護(hù)/醫(yī)藥領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模均保持了約10%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率。
  公司優(yōu)勢(shì):連續(xù)四年中國(guó)標(biāo)簽印刷業(yè)品牌影響力50強(qiáng),共124項(xiàng)專(zhuān)利
  江天科技品牌影響力突出,連續(xù)四年獲評(píng)中國(guó)標(biāo)簽印刷業(yè)品牌影響力50強(qiáng),2024年總榜位列第6,在日化、食品飲料、防偽標(biāo)簽等細(xì)分領(lǐng)域穩(wěn)居全國(guó)5強(qiáng),2021-2022年日化類(lèi)標(biāo)簽市場(chǎng)占有率國(guó)內(nèi)第2、江蘇省內(nèi)第1;2022年飲料酒水類(lèi)標(biāo)簽市場(chǎng)占有率位居國(guó)內(nèi)前4、江蘇省內(nèi)第1。根據(jù)2023年數(shù)據(jù)計(jì)算,公司在國(guó)內(nèi)不干膠標(biāo)簽市場(chǎng)以及飲料酒水、日化用品等細(xì)分領(lǐng)域不干膠標(biāo)簽市場(chǎng)的市場(chǎng)占有率分別為1.66%、3.54%、2.47%。技術(shù)實(shí)力雄厚,掌握組合印刷、色彩管理等核心技術(shù),截至2025H1,公司擁有124項(xiàng)專(zhuān)利及8項(xiàng)軟件著作權(quán),作為行業(yè)副理事長(zhǎng)單位參與多項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定,獲“國(guó)家印刷示范企業(yè)”等多項(xiàng)資質(zhì)認(rèn)證。客戶資源優(yōu)質(zhì)且穩(wěn)定,是少數(shù)能進(jìn)入聯(lián)合利華、農(nóng)夫山泉等知名品牌供應(yīng)鏈的標(biāo)簽供應(yīng)商之一。核心客戶產(chǎn)品放量及新客戶拓展持續(xù)帶來(lái)營(yíng)收增量。募投項(xiàng)目建成后將新增8129萬(wàn)平方米/年標(biāo)簽產(chǎn)品產(chǎn)能產(chǎn)能,可比公司PE2024均值30X。
  風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)主要客戶養(yǎng)生堂/農(nóng)夫山泉的依賴風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、新股破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)
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