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本周觀點(diǎn)
　　市場方面，上周通信（申萬）指數(shù)上漲6.27%，同期上證綜指下跌0.34%，深證成指上漲0.84%。近期市場對光芯片廠商的擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏較為關(guān)注，磷化銦（InP）襯底作為光芯片核心基礎(chǔ)材料需求或得以提升，我們梳理行業(yè)情況如下：1）受益于2026年800G、1.6T光模塊需求提升，Lumentum、Coherent和源杰科技等國內(nèi)外廠商正積極擴(kuò)張光芯片產(chǎn)能；2）襯底是光芯片的核心基礎(chǔ)材料，而InP材料憑借多種優(yōu)點(diǎn)，在襯底中廣泛應(yīng)用；3）Yole預(yù)測2026年全球InP市場規(guī)模有望達(dá)到2.02億美元，2020年CR3超過90%。我們認(rèn)為，在供需存在一定缺口的情況下，磷化銦襯底產(chǎn)業(yè)鏈上的各梯隊(duì)廠商或?qū)⒂瓉硇碌脑鲩L機(jī)遇，建議關(guān)注國內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)能擴(kuò)張的公司。
　　周專題：關(guān)注光通信產(chǎn)業(yè)“陣眼”——光芯片襯底材料
　　受2026年800G/1.6T光模塊需求增長推動(dòng)，國內(nèi)外光芯片廠商（如Lumentum、Coherent、源杰科技）積極擴(kuò)產(chǎn)，InP襯底憑借其高電子遷移率、高頻等特性，成為光芯片的關(guān)鍵材料，需求亦隨之提升。市場規(guī)模方面，Yole預(yù)測2026年全球InP襯底市場規(guī)模達(dá)2.02億美元。格局方面，InP市場高度集中，龍頭為Sumitomo、北京通美、日本JX，2020年CR3達(dá)91%。在龍頭企業(yè)產(chǎn)能緊張的情況下，其他梯隊(duì)生產(chǎn)商有望迎來發(fā)展機(jī)遇。
　　重點(diǎn)公司及動(dòng)態(tài)
　　我們看好2025年通信行業(yè)AI算力鏈（推薦：中際旭創(chuàng)、新易盛、銳捷網(wǎng)絡(luò)、華豐科技、太辰光）、核心資產(chǎn)價(jià)值重估（推薦：中國移動(dòng)-A、亨通光電）、新質(zhì)生產(chǎn)力（華測導(dǎo)航、海格通信）及自主可控賽道。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易摩擦加??；云廠商資本開支投入不及預(yù)期；5G發(fā)展不及預(yù)期。