>> 五礦證券-美聯(lián)儲12月會議點(diǎn)評：美聯(lián)儲貨幣政策進(jìn)入博弈期-251215
| 上傳日期： |
2025/12/15 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
五礦證券 |
| 評級： |
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作者： |
尤春野 |
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此報告為加密報告 |
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事件描述
美聯(lián)儲在12月會議上宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個基點(diǎn)，利率區(qū)間調(diào)降至3.5%-3.75%。
事件點(diǎn)評
美聯(lián)儲如期降息。美聯(lián)儲12月會議宣布降息25bp，符合市場一致預(yù)期。點(diǎn)陣圖顯示2026年仍將降息一次。給市場的一個“驚喜”在于美聯(lián)儲重啟短債購買。這一操作被鮑威爾定義為“技術(shù)性調(diào)整”，我們不認(rèn)為這會改變未來美聯(lián)儲貨幣政策的取向，但這也是美聯(lián)儲主動向銀行體系注入儲備金，會緩解金融市場的資金面焦慮，直接提振了包括美股和短端美債在內(nèi)的風(fēng)險資產(chǎn)情緒?？傮w來說，本次美聯(lián)儲會議如期降息，且對于未來的指引不如市場擔(dān)憂的那樣“鷹派”，對于金融市場利好。
美聯(lián)儲對于未來經(jīng)濟(jì)較為樂觀。美聯(lián)儲提升了對于未來幾年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，而對就業(yè)的預(yù)期變化不大，并且指出當(dāng)前的就業(yè)數(shù)據(jù)是被高估的，實(shí)際就業(yè)人數(shù)在下降。在承認(rèn)就業(yè)減少的同時對經(jīng)濟(jì)更加樂觀，表明美聯(lián)儲官員對于勞動生產(chǎn)率的上升很有信心。我們認(rèn)為這來自于AI技術(shù)的廣泛應(yīng)用帶來的勞動生產(chǎn)率的提升，且已經(jīng)被納入了政策考量范疇。
美聯(lián)儲內(nèi)部博弈將成為關(guān)注點(diǎn)。鮑威爾對于貨幣政策的直觀展望較為中性，但我們認(rèn)為其實(shí)際態(tài)度是偏鴿的。在本次會議中，美聯(lián)儲委員產(chǎn)生了較大的分歧。明年美聯(lián)儲內(nèi)部將出現(xiàn)較大的人事變動，委員之間的分歧和博弈將更加激烈。我們認(rèn)為基于當(dāng)前美聯(lián)儲釋放的各種信號，未來幾個月內(nèi)進(jìn)一步降息的概率偏小，但這并不意味著市場能夠穩(wěn)定，美聯(lián)儲內(nèi)部人事變動將成為影響市場的主要力量。尤其是特朗普公布新的美聯(lián)儲主席人選之后，新主席將成為實(shí)際意義上的“影子主席”。我們認(rèn)為市場對貨幣政策交易的方向仍將偏向?qū)捤伞：蛉沃飨癁榱舜_保正式上任前獲得總統(tǒng)信任，極大概率會發(fā)表寬松言論，如呼吁大幅降息等。市場也可能提前交易這些預(yù)期，進(jìn)行“搶跑寬松”。所以我們認(rèn)為未來一段時間內(nèi)流動性環(huán)境對金融資產(chǎn)仍為利好，但同時也需注意市場波動加大的風(fēng)險。
風(fēng)險提示：1、美國通脹快速上升；2、美國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行。
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