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報告導(dǎo)讀：
　　量化CTA策略回顧：今年以來，商品市場呈現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性分化：貴金屬避險需求強勁，能化、黑色受制于弱現(xiàn)實基本面持續(xù)下行。商品市場整體波動率維持在低位，但不同板塊間波動率失衡，波動率全年在不同板塊間出現(xiàn)快速轉(zhuǎn)移。
　　趨勢策略：得益于年內(nèi)行情存在一定長趨勢屬性，且板塊間強弱關(guān)系相對穩(wěn)定，長周期規(guī)則類因子表現(xiàn)突出。
　　截面策略：貴金屬領(lǐng)漲，能化、黑色板塊震蕩走弱下探，且全年能化、貴金屬板塊相繼貢獻價較高波動率占比。故截面策略中動量因子全年收益領(lǐng)先，基本面因子受“反內(nèi)卷”影響全年波動放大，庫存因子表現(xiàn)不佳。
　　股指CTA：受制于股指波動率中樞下行，股指策略全年表現(xiàn)不佳。全年收益呈現(xiàn)出在4、8月升波行情中放大，在其余時間段內(nèi)持續(xù)磨損，故部分擇時交易的股指復(fù)合策略能夠有較好表現(xiàn)。
　　量化CTA行情展望：全球流動性寬松背景下，長期看好量化CTA策略配置價值。展望2026年，節(jié)奏上預(yù)計或會出現(xiàn)國際品種領(lǐng)先國內(nèi)品種進入上行周期的情形，市場可能延續(xù)2025年波動率在結(jié)構(gòu)與時序上分布失衡狀態(tài)。但短期商品供需結(jié)構(gòu)仍難逆轉(zhuǎn)，CTA“牛市”仍需觀察，beta類策略可以等待確認趨勢后做右側(cè)布局，重點關(guān)注在板塊/子策略權(quán)重分配、風險控制上具備alpha的管理人。