>> 國(guó)泰君安期貨-對(duì)二甲苯：宏觀情緒好轉(zhuǎn)，商品整體反彈，高位震蕩市，PTA，成本支撐偏強(qiáng)，MEG，關(guān)注新的能耗標(biāo)準(zhǔn)，乙二醇供應(yīng)收縮預(yù)期下反彈-251218
| 上傳日期： |
2025/12/18 |
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來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
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作者： |
賀曉勤 |
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【市場(chǎng)動(dòng)態(tài)】
PX：尾盤(pán)石腦油價(jià)格偏強(qiáng)維持，1月MOPJ目前估價(jià)在529美元/噸CFR。今天PX價(jià)格上漲，尾盤(pán)實(shí)貨2月在829/838商談，3月在833/834商談，2/3換月在-5/+5商談。均無(wú)成交。今日PX估價(jià)在833.5美元/噸，較昨日上漲6.5美元。
隨著對(duì)烏克蘭與俄羅斯可能?；鸬臉?lè)觀情緒重新燃起，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂緩解，原油期貨于12月16日跌至接近五年低點(diǎn)
然而，一位中國(guó)經(jīng)紀(jì)人表示，原油的疲軟可能已經(jīng)“被計(jì)入”。
同一經(jīng)紀(jì)人表示，2026年P(guān)X的前景依然樂(lè)觀，2月農(nóng)歷新年假期后勢(shì)頭有望增強(qiáng)。
與此同時(shí)，2月/3月的利差在12月17日趨于平穩(wěn)，從12月16日收盤(pán)時(shí)出現(xiàn)的每公噸負(fù)1美元連環(huán)回落。利差收窄可能預(yù)示著兩個(gè)月的需求健康信號(hào)，正如少數(shù)交易者觀察到的那樣。
韓國(guó)PTA出口量環(huán)比增長(zhǎng)63%，達(dá)到11月199,793噸，韓國(guó)海關(guān)12月15日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，印度和土耳其的主要買(mǎi)家進(jìn)口需求翻了一番多。
數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，對(duì)印度的出貨量環(huán)比增長(zhǎng)150%，達(dá)到5萬(wàn)噸。
然而，隨著印度最近撤銷(xiāo)了對(duì)PTA及其他化學(xué)品的BIS，對(duì)印度的需求仍將令人擔(dān)憂。
一位國(guó)內(nèi)PTA生產(chǎn)商表示，印度的貨量在政策變更前已預(yù)訂完成。市場(chǎng)消息人士稱，未來(lái)對(duì)印度的出口可能會(huì)大幅減少，因?yàn)橛《荣I(mǎi)家可能會(huì)選擇更便宜的中國(guó)PTA。
MEG：內(nèi)蒙古一套40萬(wàn)噸/年的合成氣制乙二醇裝置其中一條線于昨日提前執(zhí)行檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)停車(chē)持續(xù)至2026年1月9日，該裝置原計(jì)劃于2026年1月份停車(chē)檢修一條線。
聚酯：南通兩套聚酯裝置分別計(jì)劃于1月、2月停車(chē)檢修，計(jì)劃?rùn)z修時(shí)長(zhǎng)各一個(gè)月，裝置名義產(chǎn)能分別是25萬(wàn)噸、16萬(wàn)噸，配套生產(chǎn)消光長(zhǎng)絲和雙組分長(zhǎng)絲為主。
江浙滌絲今日產(chǎn)銷(xiāo)整體偏弱，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷(xiāo)估算在5成左右。江浙幾家工廠產(chǎn)銷(xiāo)分別在105%、70%、35%、40%、40%、40%、40%、80%、50%、50%、40%、0%、0%、30%、60%、0%、40%、50%。
直紡滌短銷(xiāo)售適度好轉(zhuǎn)，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷(xiāo)66%，部分工廠產(chǎn)銷(xiāo)：60%、60%、100%、80%、80%、80%、45%、100%、80%，30%。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢(shì)強(qiáng)度：1
PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：1
MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：1
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PX：商品市場(chǎng)跟隨宏觀情緒好轉(zhuǎn)反彈，PX上漲。近期PX裝置變化不大，國(guó)產(chǎn)開(kāi)工率維持88.1%（-0.1%）。周度產(chǎn)量74萬(wàn)噸。浙石化2026年1月CDU和重整有1個(gè)多月的檢修計(jì)劃，PX預(yù)計(jì)降負(fù)10%左右。亞洲開(kāi)工率79.3%（+0.6%）。出光40重啟，中東Satorp70萬(wàn)噸重啟。GS 55萬(wàn)噸PX裝置停車(chē)。需求方面，PTA開(kāi)工率維持73.7%（-%）。周度產(chǎn)量144萬(wàn)噸左右。PXN282美元/噸，石腦油負(fù)反饋，PXN持續(xù)擴(kuò)大。PX-MX韓國(guó)FOB價(jià)差147美金/噸（+22），美國(guó)PX-MX價(jià)差62美金/噸（+13），山東PX-MX價(jià)差1460（-30）元/噸（+50）。6550-7000區(qū)間操作。5-9正套離場(chǎng)。多PX空PTA/BZ止盈離場(chǎng)。
PTA：成本端PX供需偏緊，但聚酯開(kāi)始累庫(kù)、虧損，不排除出現(xiàn)減產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋的情況，因此PTA上方空間有限。單邊：4500-4800區(qū)間操作。5-9正套離場(chǎng)。多PX空PTA/BZ止盈離場(chǎng)。
MEG：市場(chǎng)關(guān)注新的能耗標(biāo)準(zhǔn)對(duì)煤制工廠的影響，當(dāng)前3600元/噸已經(jīng)觸及大部分生產(chǎn)裝置成本線，出現(xiàn)部分工廠的經(jīng)營(yíng)性停車(chē)，供需格局略有改善，另外3800-4000點(diǎn)附近累計(jì)的大量多單被打出止損，01合約不追空。低利潤(rùn)導(dǎo)致裝置開(kāi)工積極性大面積下降。油制方面：鎮(zhèn)海煉化65、中科煉化50、武漢石化28均有部分降負(fù)荷。乙烯制裝置三江100降3成。茂名石化12、盛虹煉化100、中海殼牌40、富德能源50、中昆30停車(chē)。正達(dá)凱60重啟時(shí)間推遲。關(guān)注華誼20重啟。乙二醇供需平衡表略有改善。
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