>> 德邦證券-策略點評：震蕩走強，漲多跌少-251219
| 上傳日期： |
2025/12/21 |
大小： |
640KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
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作者： |
翟堃,高嘉麒,程強 |
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投資要點：
摘要。2025年12月19日周五，A股市場走強，成交小幅放量，微盤指數(shù)大漲；國債期貨市場全線上行；商品指數(shù)微跌，工業(yè)品分化。
一、市場行情分析
1）股票市場：震蕩走強，漲多跌少
市場維持震蕩，微盤指數(shù)大漲。今日A股三大指數(shù)集體收漲，上證指數(shù)微漲0.36%至3890.45點，深證成指上漲0.66%至13140.21點，創(chuàng)業(yè)板指沖高回落漲0.49%至3122.24點；全市場成交額1.75萬億，較前一交易日放量約4.3%，近日來成交額在1.8萬億附近震蕩。市場合計4476只個股上漲，僅901只個股下跌，微盤指數(shù)大漲2.40%，顯示市場賺錢效應(yīng)良好。
消費回暖，政策題材活躍，紅利與科技偏弱。今日領(lǐng)漲板塊特征為政策與事件雙輪驅(qū)動，海南自貿(mào)港指數(shù)大漲6.43%，領(lǐng)漲題材類指數(shù)，海南瑞澤、海南海藥、海汽集團、海南發(fā)展等多股漲停。海南自由貿(mào)易港昨天（18日）正式啟動全島封關(guān)，8個對外開放口岸及10個“二線口岸”監(jiān)管設(shè)施全部啟用，標志著3萬多平方公里的海南島正式成為海關(guān)監(jiān)管特殊區(qū)域，板塊經(jīng)歷前日資金提前兌現(xiàn)調(diào)整后今日大幅上漲，或反映市場對海南自貿(mào)區(qū)發(fā)展中長期看好。核聚變指數(shù)上漲3.31%，特朗普媒體科技集團與美國核聚變能源企業(yè)TAE技術(shù)公司18日聯(lián)合發(fā)布公告，宣布兩家企業(yè)已簽訂約束性合并協(xié)議，新公司計劃在2026年選址并開始建設(shè)裝機容量為50兆瓦的世界首個商用級核聚變發(fā)電廠，市場或預(yù)期核聚變?nèi)虍a(chǎn)業(yè)化提速。行業(yè)指數(shù)層面，消費者服務(wù)、商貿(mào)零售、輕工制造分別上漲3.76%、2.65%、2.25%，商務(wù)部辦公廳、財政部辦公廳印發(fā)《關(guān)于做好消費新業(yè)態(tài)新模式新場景試點有關(guān)工作的通知》，在北京等50個城市開展消費新業(yè)態(tài)新模式新場景試點，市場或?qū)οM復(fù)蘇預(yù)期增強。今日下跌板塊主要集中在紅利與科技，銀行、煤炭行業(yè)指數(shù)分別下跌0.47%、0.34%，光模塊、光刻機、GPU指數(shù)分別下跌1.84%、1.83%、1.76%，顯示或存在一定資金獲利了結(jié)壓力。
外部流動性壓力減弱，預(yù)計市場仍將震蕩回暖。12月18日晚間消息，美國11月CPI同比增長2.7%，預(yù)估為增長3.1%。美國11月核心CPI同比增長2.6%，預(yù)估為增長3%。美國上周首次申領(lǐng)失業(yè)救濟人數(shù)為22.4萬人，預(yù)估為22.5萬人，前值為23.6萬人。美國聯(lián)邦基金利率期貨顯示，美聯(lián)儲1月份降息的可能性從26.6%上升至28.8%，外部流動性壓力減弱下市場活躍度有望持續(xù)提升。國內(nèi)方面，中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)“深入實施提振消費專項行動”，商務(wù)部“三新”試點細化消費領(lǐng)域刺激空間，海南封關(guān)打開區(qū)域經(jīng)濟增量，可控核聚變、商業(yè)航天等前沿技術(shù)領(lǐng)域頻現(xiàn)消息刺激，未來市場有望維持偏暖輪動走勢，資金風(fēng)險偏好或向題材股遷移。建議維持在科技、消費等領(lǐng)域的均衡布局。
2)債券市場：國債期貨市場全線回暖，央行重啟14天期逆回購
國債期貨市場全線回暖。今日國債期貨市場整體回暖，各期限合約均錄得上漲，30年期主力合約（TL2603）收盤漲0.22%報112.66元；10年期主力合約（T2603）漲0.10%報108.150元；5年期（TF2603）和2年期（TS2603）合約漲0.09%和0.04%，收盤價分別為105.970、102.490元。
資金面延續(xù)寬松，央行重啟14天期逆回購。今日銀行間市場資金面維持寬松，央行當(dāng)日開展562億元7天期逆回購和1000億元14天期逆回購，對沖1205億元到期后實現(xiàn)凈投放357億元。央行此次時隔近3個月重啟14天期逆回購操作將直接覆蓋元旦假期資金需求，提前熨平跨年波動，有助于緩解短期流動性波動。利率看方面，隔夜SHIBOR報1.27%，與前一日基本持平；7天SHIBOR上行0.51BP至1.43%；14天SHIBOR上行2.58BP至1.6078%，1個月SHIBOR上行0.44BP至1.55%。
日本加息落地，整體影響有限。今日日本央行在貨幣政策會議上通過決議，決定加息25個基點，將政策利率從0.5%上調(diào)至0.75%水平，這一政策落地后，對我國國債期貨市場的影響總體有限，市場表現(xiàn)以平穩(wěn)震蕩為主，未出現(xiàn)顯著外溢沖擊。短期來看，政策層面央行重啟14天逆回購釋放呵護跨年流動性信號；中長期來看，內(nèi)需相對不足疊加美聯(lián)儲降息后外部壓力緩解，國內(nèi)貨幣政策寬松空間仍存，債券仍具備長期配置價值。
3)商品市場：商品指數(shù)微跌，工業(yè)品分化
商品指數(shù)微跌，工業(yè)品分化。今日南華商品指數(shù)收于2548.39點，微跌0.18%，市場整體呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化特征，新能源材料板塊逆勢領(lǐng)漲，碳酸鋰主力合約大漲3.86%，對二甲苯、PTA、滬鎳、不銹鋼、滬錫分別上漲3.70%、3.34%、3.17%、2.58%、2.40%；化工品與油脂油料板塊承壓，塑料、氧化鋁、菜油、玻璃、瀝青分別下跌2.90%、2.80%、2.53%、2.07%、1.95%。
碳酸鋰再度大漲，破11萬/噸。今日碳酸鋰價格再度大漲，收盤報111400元/噸，突破11萬元并再創(chuàng)年內(nèi)新高。近期碳酸鋰供給端偏緊預(yù)期延續(xù)，宜春市自然資源局擬對高安市伍橋瓷石礦等27宗采礦許可證予以注銷，疊加年末新能源汽車動力電池備貨需求上升，拉動碳酸鋰價格持續(xù)上行。
部分工業(yè)品走弱，反內(nèi)卷政策仍待跟蹤。今日部分工業(yè)品如玻璃、氧化鋁，在近日來反彈后再度下跌。玻璃方面，
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